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中国轨道交通产业研究报告2017
轨道 轨道交通 轨道交通产业 产业研究 研究报告        2017-01-13

摘要
        轨道交通顾名思义就是运载人和物的车辆在“特定”的轨道上行走,轨道起了支撑、传递荷载和导向作用。完整的轨道交通体系包括轨道、车站建筑、车辆、车辆段、结构工程、供电、通信、信号、环控、给排水系统等设施。
        广义轨道交通分为铁路行业和城市轨道交通两大组成部分。铁路又分为普通铁路(设计时速不超过160公里)、快速铁路(设计开行时速160公里到250公里的动车组铁路)以及高速铁路(设计开行时速不低于250公里的动车组铁路)。城市轨道交通方面,我国目前已经开通的制式包括有地铁、轻轨、单轨(仅重庆)、有轨电车、磁悬浮交通(仅上海)以及市域快轨。
       轨道交通产业拥有庞大的产业链:纵向来看,包括工程前期、工程建设、车辆及零部件、机电系统、运营管理和维护等五大部分,各部分又包含诸多环节;横向来看,仅从机械的角度而言,就涉及制动系统、牵引传动系统、轴承和转向架、列车主控系统、车内通风系统、信号系统、屏蔽门、自动售检票系统、扶梯和电梯等数十个细分领域,其中大部分专用性较强。
        2016是城轨爆发元年。城轨建设迎来投资高峰。“十三五”期间新增运营里程从400公里/年到800公里/年,预计2020年城轨运营里程将达6618公里,“十三五”期间增加82%,CAGR达12.84%。
       城轨车辆密度持续提升。预计到2020年我国的城轨车辆密度从目前的6辆/公里提升到7.2辆/公里,2020年我国城轨车辆拥有量将达4.77万辆,“十三五”期间增加128%,CAGR达17.92%,城轨车辆市场需求强劲。国家政策大力支持。
(本报告由经纬万方信息网提供 联系电话:010-51920018)
       轨交PPP融资政策渐趋明确,为轨交PPP发展提供有力支撑。随着政策的陆续出台,市场对PPP模式发展前景进一步清晰。PPP模式能够帮助政府减轻财政负担,减小企业的投资中的不确定性,使合作各方达到比预期单独行动更为有利的结果。目前,PPP模式已成为地方融资平台的新出口,成为地方政府引入社会资本的重要手段。在经济下行大背景下,为熨平经济周期,政府必然会从政策面加大对PPP项目的推介力度,日趋明确的融资政策成为轨交PPP发展的有力支撑。
       在城市群规划的指引下,国内从轨交相关政策制定开始,自上而下打造一体化轨道交通网络,将形成以“八纵八横”为骨架的高速铁路网(干线高铁),完善城际综合交通网络(城际铁路),并加快建设都市圈交通网(城市轨道交通)。中国轨交产业有望开启新的黄金十年。
       高铁过去八年迅猛发展已初具规模,增速逐步趋稳。考虑“八纵八横”下城市群间高铁网络覆盖需要,未来五年运营里程复合增速或达10%以上。城际铁路既是干线铁路的补充和完善,又是城轨的延伸和提高,定位逐步清晰。由于前期建设缓慢,“十三五”期间大概率将迎来爆发。城轨未来两年将密集通车运营,十三五规划下复合增速较快。后续若申请条件放开,将进一步打开成长空间。
      本报告在广义轨道交通产业背景下着重分析高铁,城际铁路、城市轨道交通建设现状;投融资现状及盈利空间的测算;以及轨道交通产业链前期土建、中期站后施工涉及到的供电系统,地面设备和车载设备分析和市场空间测算,以及轨交车辆市场情况;最后就轨道交通产业链发展机会风险做了梳理。
(本报告由经纬万方信息网提供 联系电话:010-51920018)
报告目录
第一章 我国轨道交通产业概况及产业链介绍 14
第一节 轨道交通产业概况 14
1.1.1 轨道交通概念及分类 14
1.1.2 城市轨交种类比较 17
第二节 广义轨道交通产业链:领域多样环节众多 25
第二章 我国轨道交通产业发展政经环境 27
第一节 城市群规划下的广义轨道交通 27
2.1.1 国内城市群方兴未艾,潜力巨大 27
2.1.2 城市群规划下的轨道交通 34
第二节 轨道交通产业发展驱动因素梳理 48
2.2.1 城轨投资迎来高峰期,新增营运里程从400公里/年到800公里/年 49
2.2.2 车辆保有量密度稳步上升,“十三五”期间从6辆/公里提升到7.2辆/公里 50
2.2.3 中央地方齐心协力,政策助推城轨建设 53
2.2.4 内外因催轨交投资爆发,PPP模式成重要推手 59
第三章 我国轨道交通产业市场竞争现状 63
第一节 我国轨道交通建设三层次:高速铁路—城际铁路—城市轨道交通 63
3.1.1 高速铁路:初具规模增速趋稳,新规划下有望高速发展 64
3.1.2 城际铁路:定位清晰需求强烈,“十三五”蓄势待发 69
3.1.3 城市轨道:未来两年密集通车,远期空间有望扩张 88
3.1.4 城轨制式创新不断构建多层次城市轨道交通 103
第二节 轨道交通多元化融资缓解资金压力 112
3.2.1 轨交建设资金压力巨大,资本金比例下降,PPP成为融资方式新出路 112
3.2.2 多元化投融资方式兴起,缓解轨道交通资金压力 120
3.2.3 PPP模式助力城轨发展,轨道交通景气度显著提升 136
第三节 城市轨道交通盈利空间测算 156
3.3.1 城市轨道交通:重负之下盈利难 156
3.3.2 城轨运营多亏损,依赖政府补贴形式介绍 165
3.3.3 城轨盈利情况介绍 168
3.3.4 财政约束下,城市轨交的市场空间 170
3.3.5 城铁项目投融资变化趋势 173
第四节 轨道交通竞争格局:壁垒较高,寡头竞争市场 176
3.4.1 轨交土建市场格局:全国性/区域性龙头占领市场 176
3.4.2 分布区域上,区域性龙头企业开始全国性布局 177
3.4.3 13家轨交行业上市公司合计可撬动约6.6万亿元PPP项目资金 178
第四章 我国轨道交通产业链市场分析 184
第一节 我国轨道交通产业链 184
第二节 轨交项目前期土建市场:建筑、建材及站前施工 185
4.2.1 建筑:高景气度持续 186
4.2.2 建材:防水材料和搪瓷钢板需求空间打开 188
4.2.3 站前施工:高峰已过,且看行业整合 192
第三节 轨交项目中期站后施工:电力电气及信号自动化设备受益高峰 200
4.3.1 供电系统 202
4.3.2 地面设备:轨交自动化系统 204
4.3.3 车载设备:市场空间138亿元,未来五年复合增速20% 212
4.3.4 总结:中期战后施工设备市场“十三五”期间年均市场容量合计600亿元 218
第四节 城轨车辆:通车高峰引爆旺盛需求 218
4.4.1 地铁车辆占整体投资额10%,业绩确认高峰在2017、2020年 219
4.4.2 “十三五”城轨交通车辆需求约3.58万辆、投资金额2000亿元 222
第五章 我国轨道交通产业发展机会与风险分析 226
第一节 机会分析 226
5.1.1 我国轨道交通产业链中的站后及车辆设备最具投资价值 226
5.1.2 轨交产业链机会分析 231
第二节 风险提示 236
信息网
图表目录
表1-1 2015年中国高速铁路占比达到15.70% 21
表1-2 高速铁路与普通铁路主要区别 21
表1-3 2015年中国城市轨交运营线路制式结构 22
表1-4 各制式城市轨道交通主要特点 23
表1-5 地铁、轻轨、市郊铁路的指标及性能对比 24
表1-6 中国城市公共交通分类标准(城轨部分) 24
表1-7 城市轨道交通主要形式里程占比情况 25
表1-8 地铁、轻轨与现在有轨电车运量比较 25
表1-9 城市各种交通工具主要指标比较 26
表1-10 欧美日韩中非地铁线路总里程占比 27
表1-11 现代有轨电车与传统有轨电车性能差异 29
表1-12 从成本结构来看,轨交项目中机电设备和车辆合计约占30%左右 32
表2-1 近年中国城镇化率稳步提升 35
表2-2 2013年以来,城市群规划逐步明确并加速推进 36
表2-3 即使目前国内发展进程最快的长三角城市群,相比世界五大城市群仍有较大差距 39
表2-4 与其他交通方式相比,高速铁路具备运行速度快、运量大、服务质量高、环保等优势 42
表2-5 国内前五大城市群目前整体发展水平较低 44
表2-6 五大城市群以全国41%的城市建设用地贡献了全国46%的GDP,经济集约程度不高 44
表2-7 京沪穗深轨道交通贡献率相对较低 45
表2-8 按照国内最新规划,铁路可分为高速铁路、城际铁路和普速铁路 46
表2-9 城轨车辆按照运能分类可分为四种,对应的制式包括地铁、轻轨、有轨电车等 47
表2-10 已发布的四个城市群规划均对重要城市的城市轨道交通做出部署 48
表2-11 根据我们的整理和统计,2015年全国城际铁路实际运营里程约3212公里 50
表2-12 八纵八横新规划下,除天山北坡外,其他城市群均至少有两条高铁干线经过 51
表2-13 目前国内大部分高铁站距离市中心区域和机场均较远 53
表2-14 2015年全国城轨运营里程达3618公里,在建里程达4448公里 55
表2-15 预计2020年城轨运营里程将达6618公里,“十三五”期间CAGA达12.84% 56
表2-16 我国城轨车辆密度稳步上升,2015年达到6辆/公里 56
表2-17 预计2020年我国城轨车辆保有量达4.8万辆,拥有量将达4.77万辆,CAGA达17.92% 56
表2-18 各大城市地铁密度比较 57
表2-19 轨道交通占公共交通客运总量比较 58
表2-20 国家接连出台鼓励政策,支持轨交行业发展 60
表2-21 我国轨道交通项目审批流程情况表 62
表2-22 我国城市修建城轨所需满足的指标要求 63
表2-23 我国已开通轨交的城市运营里程及规划建设项目 63
表2-24 财政部三期PPP轨道交通示范项目 65
表2-25 PPP融资政策渐趋明确,为行业发展提供有力支撑 67
表3-1 2015年,全国高铁运营里程达1.9万公里,在铁路运营中的占比为15.70% 69
表3-2 “十二五”期间全国铁路固定资产投资情况(单位:万亿) 70
表3-3 2015年全国铁路新增9531公里 71
表3-4 预计十三五铁路固定资产投资4万亿,将新增铁路里程3万公里 71
表3-5 除2011年,其余年份实际铁路投资均完成了当年年初的计划额 72
表3-6 根据《中长期铁路网规划》,十三五期间高铁运营里程复合增速为9.57% 72
表3-7 各城市群目前已有城际铁路总规划:各城市群城际铁路已有规划达到1.95万公里 75
表3-8 根据《规划》并结合我们的统计,预计十三五期间城际铁路复合增速为28.61% 76
表3-9 “十三五”期间铁路预计竣工里程数及投资额 76
表3-10 近期批复项目中,城际铁路中地方政府要负担更多 77
表3-11 以珠三角为例,城际铁路平均成本将按照2亿/公里估算 77
表3-12 京津冀城际铁路网规划近期建设项目汇总(2016~2020) 80
表3-13 世界级六大城市群 82
表3-14 京津冀重点城市定位 88
表3-15 固定资产投资占比 90
表3-16 各城市市域快轨地铁发展情况 92
表3-17 2016-2020中国市域快轨车辆需求测算 92
表3-19 2015年全国城轨运营里程达3618公里,在建里程达4448公里 94
表3-20 2015年城市轨道交通运营里程迅速增加 95
表3-21 2015年底开通城市轨道交通服务的城市及运营里程等 95
表3-22 2015年底中国城轨在建里程按城市类型分类占比 96
表3-23 2015年底中国城市轨道交通在建城市及其里程和系统制式等 97
表3-24 2016年地铁新开工线路汇总 99
表3-25 2016年竣工线路汇总 100
表3-26 2016年地铁PPP中标项目汇总 101
表3-27 “十二五”期间全国城轨投资累计达1.23万亿 104
表3-28 预计2016年我国城轨新增里程达600公里 105
表3-29 2016~2018年《三年行动计划》规划新建城轨2385公里 106
表3-30 2012-2020年中国内地城市轨道交通投资总额预计 107
表3-31 预计2012-2020年中国各种系统制式城轨投资总额 107
表3-32 2015年城市轨道交通运营里程迅速增加 108
表3-33 有轨电车适用范围灵活,建设周期短 109
表3-34 我国地铁和城轨申报门槛高,现代有轨电车行政审批简单 110
表3-35 现代有轨电车投资是地铁的20%,单轨的21%,轻轨的40% 110
表3-36 现代有轨电车适用范围较广 111
表3-37 现代有轨电车应用模式 111
表3-38 目前全国有轨电车规划运营里程达2787公里 112
表3-39 2010~2015全国各大城市现代有轨电车运营里程(单位:公里) 113
表3-40 预计2020年全国现代有轨电车运营里程达1176公里,CAGR达46.21% 113
表3-41 预计2020年全国现代有轨电车累计投资规模达1470亿 113
表3-42 现代有轨电车市场七雄争霸,新筑股份后起新秀 116
表3-43 轨交投融资特点 117
表3-44 城市轨道交通投融资模式 118
表3-45 轨交创新型投融资模式 120
表3-46 项目与投融资模式 120
表3-47 少量政府资金就可以撬动地铁投资:10%资金即可撬动地铁投资 122
表3-48 正在或即将以PPP模式建设的地铁项目一览 123
表3-49 国内部分政府财政资金为主融资模式的轨道交通项目 126
表3-50 各地地铁资本金比例 127
表3-51 上海轨道交通3号线融资结构 128
表3-52 日本名古屋轨交延伸线效益(亿日元) 128
表3-53 国内外典型BOT项目比较 129
表3-54 国内外BOT项目承包商背景 131
表3-55 国内部分采用B0T融资模式建设的轨道交通项目 133
表3-56 国内部分采用BT融资模式建设的轨道交通项目 134
表3-57 奥运支线项目公司融资方式 135
表3-58 奥运支线项目支付方式 135
表3-59 浑南现代有轨电车项目支付方式 137
表3-60 国内部分采用PPP融资模式建设的轨道交通项目 141
表3-61 轨交外部性评价体系 142
表3-62 长沙2号线收益情况测算 149
表3-63 2015年港铁公司收入构成情况 150
表3-64 香港地铁站内商业和物业租金所带来的收入占比逐渐提升 ,外部性内部化效应巨大 150
表3-65 港铁参与的3条地铁线路的情况 152
表3-66 申通地铁业务收入98%来自票务收入 154
表3-67 截至2016年9月,规模达5亿的入库轨交PPP项目数量/投资额达82个/1.24万亿 156
表3-68 发改委PPP第一期推介项目中城轨建设工程 160
表3-69 发改委PPP第二期推介项目中城轨建设工程 160
表3-70 北京地铁建造成本不断攀升 163
表3-71 广州地铁投资金额不断攀升 163
表3-72 北京地铁成本分布 164
表3-73 北京地铁成本中的人工成本(单位:亿元) 164
表3-74 北京地铁成本中的业务成本(单位:亿元) 165
表3-75 北京地铁成本中的折旧成本(单位:亿元) 165
表3-76 城市轨道交通盈利能力测算 167
表3-77 各城市地铁运营强度及票价区间 168
表3-79 苏州地铁一号线投资 169
表3-79 北京地铁四号线运营成本测算 171
表3-80 国内外各城市轨道交通运营政府补贴情况 171
表3-81 票务收入对比:上海地铁1号线vs港铁公司 173
表3-82 香港物业租赁及开发业务贡献了港铁52%的净利润 173
表3-83 设计业务毛利率对比 175
表3-84 中国中铁分行业施工业务毛利率(2015) 175
表3-85 城市轨交建设对地方政府的财政负担 176
表3-86 城市轨交运营对地方政府的财政负担 176
表3-87 截至2016年9月底财政部PPP项目中地铁项目占8% 179
表3-88 财政部地铁PPP项目中回报机制分布 179
表3-89 2015年上市建筑公司订单量市场份额占比 182
表3-90 部分上市建筑公司拥有盾构机数量 182
表3-91 主要轨道交通建设企业业务分部区域情况 182
表3-92 2016在建和拟开工里程长三角、环渤海最多 183
表3-93 各上市公司主要财务数据 183
表3-94 2015年以来各上市公司经营现金流情况在好转(单位:亿元) 184
表3-95 2015年以来各上市公司收现比情况在好转 185
表3-96 2014年以来各上市公司货币资金占营收比 情况在好转 185
表3-97 2015H1各上市公司货币资金合计3718亿元(单位:亿元) 186
表3-98 10家上市公司的定增空间合计约2810亿元 187
表3-99 6家上市公司的发债融资空间合计约110亿元 187
表3-100 各上市公司撬动轨交项目弹性计算 188
表4-1 土建工程占轨交总投资36%以上 190
表4-2 2012~2015年轨交设计、施工订单增速 191
表4-3 2016年一季度轨交设计、施工相关订单增速 191
表4-4 轨道交通设计市占率情况 192
表4-5 轨道交通地铁施工市占率情况 192
表4-6 财政部PPP项目库中处于执行阶段的轨道交通项目情况 193
表4-7 东方雨虹地铁工程项目已实现多区域拓展 195
表4-8 地铁内立面搪瓷装饰材料市场规模测算 197
表4-9 站前工程施工投资占比 198
表4-10 无砟轨道优缺点 202
表4-11 上海轨道交通主要扣件的使用情况及技术参数 202
表4-12 1号线扣件使用数据 203
表4-13 2号线扣件使用数据 203
表4-14 3号线扣件使用数据 204
表4-15 站后工程投资占比:机电设备占轨交投资20%左右 206
表4-16 通信信号、信息系统、监控系统投资占28% 206
表4-17 成都地铁2号线一期工程供电系统投资额(2010/41.30kM) 208
表4-18 监控系统市场份额 210
表4-19 地铁信号系统竞争格局 211
表4-21 地铁CBTC市场空间测算 213
表4-22 地铁售检票系统市场容量 215
表4-23 地铁通风系统市场参与者 215
表4-24 地面设备市场空间 216
表4-25 地面设备细分市场空间测算 216
表4-26 地铁牵引系统的结构与作用 217
表4-27 车载设备市场空间 219
表4-28 车载设备细分市场空间测算 220
表4-29 地铁、轻轨、有轨电车通车里程和规划线路里程占比情况比较 221
表4-30 地铁和轻轨的区分 223
表4-31 城市轨道交通产业链投资占比 223
表4-32 各区域新增里程汇总表 224
表4-33 轨交车辆市场规模测算 225
表4-34 截止2015年底主要城市城轨在建里程及其预计车辆需求 227
表5-1 城市轨道交通产业链六大环节 228
表5-2 城轨:产业链各环节投资占比 230
表5-3 城轨:在建、规划城轨项目投资规模 230
表5-4 地铁总投资各项构成 231
表5-5 土建和机电投资额拆分 231
表5-6 地铁产业链市场空间梳理 232
表5-7 我国城市轨道交通建设重点企业 234
表5-8 北京地铁部分项目国产化率 236
表5-9 2013-2015铁总每年车辆采购金额均在1000亿元以上 237
(本报告由经纬万方信息网提供 联系电话:010-51920018)
图1-1 轨道交通分类 20
图1-2 低地板有轨电车经过三代发展 29
图1-3 广义轨道交通产业链:完整的轨道交通产业链十分庞大 31
图1-4 完整的轨道交通工程大体需要经过5大阶段 32
图2-1 中国城镇化率从1978年开始稳步提升,自92年南方谈话起快速提升 34
图2-2 常住人口城镇化率与户籍人口城镇化率的差距持续拉大 35
图2-3 根据目前最新规划,全国将建设19个城市群 37
图2-4 城市群本质是要素在超越单一城市的更大范围的集聚与优化配置 39
图2-5 “四纵四横”高铁网络已接近完成 43
图2-6 国内一线城市城区人口密度尚有提升空间 45
图2-7 与世界一流大都市相比,京沪穗过早陷入拥堵 46
图2-8 根据最新规划,全国铁路网可分为高速铁路网、普速铁路网和综合交通枢纽三部分 48
图2-9 以“八纵八横”主通道为骨架的中长期高速铁路网规划 52
图2-10 高铁、城际、城轨将构成一体化轨道交通网络 54
图2-11 阻碍轨道交通建设爆发的约束都将得到松绑 59
图2-12 轨交投资爆发正处内外因催化当中 65
图3-1 建设周期及投资占比 89
图3-2 典型的PPP模式示意图 122
图3-3 深圳地铁4号线:我国首个B0T融资模式建设的轨道交通项目 132
图3-4 北京奥运支线项目管理模式示意图 136
图3-5 北车浑南现代有轨电车债权资产证券化分层结构 137
图3-6 PPP融资模式示意图 140
图3-7 轨交项目与PPP模式契合度高 142
图3-8 北京地铁4号线PPP模式架构 144
图3-9 “轨道+物业”模式所产生的协同效应 151
图3-10 各城市客流强度、人口密度、商品房平均售价比较 174
图3-11 城市轨道交通产业链 174
图3-12 43个已规划城市的2015年财政收入均在180亿元以上,另外还有41个地级市满足该财政门槛 177
图3-13 北京地铁4号线项目投融资示意图 179
图3-14 不同模式下土地增值收益传导方式 180
图3-15 港铁“轨道+物业”模式示意图 180
图3-16 深圳地铁6号线项目示意图 181
图4-1 轨道交通建设链条示意图 189
图4-2 轨道交通建设施工链条示意图 190
图4-3 地铁主体结构标准横剖面防水图 194
图4-4 地铁出入口横剖面防水图 194
图4-5 站前工程施工环节 197
图4-6 站前工程要持续2.5~3年 198
图4-7 站前施工年投资规模及增速 198
图4-8 轨交区间种类 199
图4-9 南京地铁1号线区间造价 200
图4-10 车站施工方法 201
图4-11 轨交扣件市场测算 204
图4-12 地铁站后工程环节 205
图4-13 站后工程受益高峰期在开工后2-3年 206
图4-14 供电系统 207
图4-15 供电系统核心设备 208
图4-16 轨交自动化产业链 209
图4-17 监控系统 210
图4-18 信号系统 211
图4-19 制动系统构成 218
图4-20 城市轨道交通项目进程图 224
图5-1 轨道交通产业链投资机会分析逻辑图 228
图5-2 地铁建设招标流程 229
图5-3 城市轨道交通施工通车节奏 229
图5-4 轨交装备:通车高峰拉动庞大设备需求 231
图5-5 中国制造2025技术路线图指明轨道交通装备行业未来十年的发展方向 237
(本报告由经纬万方信息网提供 联系电话:010-51920018)

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