中国轨道交通产业研究报告
轨道
轨道交通
轨道交通产业
产业研究
研究报告
2021-06-23
摘要
轨道交通顾名思义就是运载人和物的车辆在“特定”的轨道上行走，轨道起了支撑、传递荷载和导向作用。完整的轨道交通体系包括轨道、车站建筑、车辆、车辆段、结构工程、供电、通信、信号、环控、给排水系统等设施。
广义轨道交通分为铁路行业和城市轨道交通两大组成部分。铁路又分为普通铁路（设计时速不超过160公里）、快速铁路（设计开行时速160公里到250公里的动车组铁路）以及高速铁路（设计开行时速不低于250公里的动车组铁路）。城市轨道交通方面，我国目前已经开通的制式包括有地铁、轻轨、单轨（仅重庆）、有轨电车、磁悬浮交通（仅上海）以及市域快轨。
轨道交通产业拥有庞大的产业链：纵向来看，包括工程前期、工程建设、车辆及零部件、机电系统、运营管理和维护等五大部分，各部分又包含诸多环节；横向来看，仅从机械的角度而言，就涉及制动系统、牵引传动系统、轴承和转向架、列车主控系统、车内通风系统、信号系统、屏蔽门、自动售检票系统、扶梯和电梯等数十个细分领域，其中大部分专用性较强。
2016是城轨爆发元年。城轨建设迎来投资高峰。“十三五”期间新增运营里程从400公里/年到800公里/年，预计2020年城轨运营里程将达6618公里，“十三五”期间增加82%，CAGR达12.84%。
城轨车辆密度持续提升。预计到2020年我国的城轨车辆密度从目前的6辆/公里提升到7.2辆/公里，2020年我国城轨车辆拥有量将达4.77万辆，“十三五”期间增加128%，CAGR达17.92%，城轨车辆市场需求强劲。国家政策大力支持。
（本报告由经纬万方信息网提供 联系电话：010-51920018）
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轨交PPP融资政策渐趋明确，为轨交PPP发展提供有力支撑。随着政策的陆续出台，市场对PPP模式发展前景进一步清晰。PPP模式能够帮助政府减轻财政负担，减小企业的投资中的不确定性，使合作各方达到比预期单独行动更为有利的结果。目前，PPP模式已成为地方融资平台的新出口，成为地方政府引入社会资本的重要手段。在经济下行大背景下，为熨平经济周期，政府必然会从政策面加大对PPP项目的推介力度，日趋明确的融资政策成为轨交PPP发展的有力支撑。
在城市群规划的指引下，国内从轨交相关政策制定开始，自上而下打造一体化轨道交通网络，将形成以“八纵八横”为骨架的高速铁路网（干线高铁），完善城际综合交通网络（城际铁路），并加快建设都市圈交通网（城市轨道交通）。中国轨交产业有望开启新的黄金十年。
高铁过去八年迅猛发展已初具规模，增速逐步趋稳。考虑“八纵八横”下城市群间高铁网络覆盖需要，未来五年运营里程复合增速或达10%以上。城际铁路既是干线铁路的补充和完善，又是城轨的延伸和提高，定位逐步清晰。由于前期建设缓慢，“十三五”期间大概率将迎来爆发。城轨未来两年将密集通车运营，十三五规划下复合增速较快。后续若申请条件放开，将进一步打开成长空间。
本报告在广义轨道交通产业背景下着重分析高铁，城际铁路、城市轨道交通建设现状；投融资现状及盈利空间的测算；以及轨道交通产业链前期土建、中期站后施工涉及到的供电系统，地面设备和车载设备分析和市场空间测算，以及轨交车辆市场情况；最后就轨道交通产业链发展机会风险做了梳理。
（本报告由经纬万方信息网提供 联系电话：010-51920018）
报告目录
第一章 我国轨道交通产业概况及产业链介绍 14
第一节 轨道交通产业概况 14
1.1.1 轨道交通概念及分类 14
1.1.2 城市轨交种类比较 17
第二节 广义轨道交通产业链：领域多样环节众多 25
第二章 我国轨道交通产业发展政经环境 27
第一节 城市群规划下的广义轨道交通 27
2.1.1 国内城市群方兴未艾，潜力巨大 27
2.1.2 城市群规划下的轨道交通 34
第二节 轨道交通产业发展驱动因素梳理 48
2.2.1 城轨投资迎来高峰期，新增营运里程从400公里/年到800公里/年 49
2.2.2 车辆保有量密度稳步上升，“十三五”期间从6辆/公里提升到7.2辆/公里 50
2.2.3 中央地方齐心协力，政策助推城轨建设 53
2.2.4 内外因催轨交投资爆发，PPP模式成重要推手 59
第三章 我国轨道交通产业市场竞争现状 63
第一节 我国轨道交通建设三层次：高速铁路—城际铁路—城市轨道交通 63
3.1.1 高速铁路：初具规模增速趋稳，新规划下有望高速发展 64
3.1.2 城际铁路：定位清晰需求强烈，“十三五”蓄势待发 69
3.1.3 城市轨道：未来两年密集通车，远期空间有望扩张 88
3.1.4 城轨制式创新不断构建多层次城市轨道交通 103
第二节 轨道交通多元化融资缓解资金压力 112
3.2.1 轨交建设资金压力巨大，资本金比例下降，PPP成为融资方式新出路 112
3.2.2 多元化投融资方式兴起，缓解轨道交通资金压力 120
3.2.3 PPP模式助力城轨发展，轨道交通景气度显著提升 136
第三节 城市轨道交通盈利空间测算 156
3.3.1 城市轨道交通：重负之下盈利难 156
3.3.2 城轨运营多亏损，依赖政府补贴形式介绍 165
3.3.3 城轨盈利情况介绍 168
3.3.4 财政约束下，城市轨交的市场空间 170
3.3.5 城铁项目投融资变化趋势 173
第四节 轨道交通竞争格局：壁垒较高，寡头竞争市场 176
3.4.1 轨交土建市场格局：全国性/区域性龙头占领市场 176
3.4.2 分布区域上，区域性龙头企业开始全国性布局 177
3.4.3 13家轨交行业上市公司合计可撬动约6.6万亿元PPP项目资金 178
第四章 我国轨道交通产业链市场分析 184
第一节 我国轨道交通产业链 184
第二节 轨交项目前期土建市场：建筑、建材及站前施工 185
4.2.1 建筑：高景气度持续 186
4.2.2 建材：防水材料和搪瓷钢板需求空间打开 188
4.2.3 站前施工：高峰已过，且看行业整合 192
第三节 轨交项目中期站后施工：电力电气及信号自动化设备受益高峰 200
4.3.1 供电系统 202
4.3.2 地面设备：轨交自动化系统 204
4.3.3 车载设备：市场空间138亿元，未来五年复合增速20% 212
4.3.4 总结：中期战后施工设备市场“十三五”期间年均市场容量合计600亿元 218
第四节 城轨车辆：通车高峰引爆旺盛需求 218
4.4.1 地铁车辆占整体投资额10%，业绩确认高峰在2017、2020年 219
4.4.2 “十三五”城轨交通车辆需求约3.58万辆、投资金额2000亿元 222
第五章 我国轨道交通产业发展机会与风险分析 226
第一节 机会分析 226
5.1.1 我国轨道交通产业链中的站后及车辆设备最具投资价值 226
5.1.2 轨交产业链机会分析 231
第二节 风险提示 236
信息网
图表目录
表1-1 2015年中国高速铁路占比达到15.70% 21
表1-2 高速铁路与普通铁路主要区别 21
表1-3 2015年中国城市轨交运营线路制式结构 22
表1-4 各制式城市轨道交通主要特点 23
表1-5 地铁、轻轨、市郊铁路的指标及性能对比 24
表1-6 中国城市公共交通分类标准（城轨部分） 24
表1-7 城市轨道交通主要形式里程占比情况 25
表1-8 地铁、轻轨与现在有轨电车运量比较 25
表1-9 城市各种交通工具主要指标比较 26
表1-10 欧美日韩中非地铁线路总里程占比 27
表1-11 现代有轨电车与传统有轨电车性能差异 29
表1-12 从成本结构来看，轨交项目中机电设备和车辆合计约占30%左右 32
表2-1 近年中国城镇化率稳步提升 35
表2-2 2013年以来，城市群规划逐步明确并加速推进 36
表2-3 即使目前国内发展进程最快的长三角城市群，相比世界五大城市群仍有较大差距 39
表2-4 与其他交通方式相比，高速铁路具备运行速度快、运量大、服务质量高、环保等优势 42
表2-5 国内前五大城市群目前整体发展水平较低 44
表2-6 五大城市群以全国41%的城市建设用地贡献了全国46%的GDP，经济集约程度不高 44
表2-7 京沪穗深轨道交通贡献率相对较低 45
表2-8 按照国内最新规划，铁路可分为高速铁路、城际铁路和普速铁路 46
表2-9 城轨车辆按照运能分类可分为四种，对应的制式包括地铁、轻轨、有轨电车等 47
表2-10 已发布的四个城市群规划均对重要城市的城市轨道交通做出部署 48
表2-11 根据我们的整理和统计，2015年全国城际铁路实际运营里程约3212公里 50
表2-12 八纵八横新规划下，除天山北坡外，其他城市群均至少有两条高铁干线经过 51
表2-13 目前国内大部分高铁站距离市中心区域和机场均较远 53
表2-14 2015年全国城轨运营里程达3618公里，在建里程达4448公里 55
表2-15 预计2020年城轨运营里程将达6618公里，“十三五”期间CAGA达12.84% 56
表2-16 我国城轨车辆密度稳步上升，2015年达到6辆/公里 56
表2-17 预计2020年我国城轨车辆保有量达4.8万辆，拥有量将达4.77万辆，CAGA达17.92% 56
表2-18 各大城市地铁密度比较 57
表2-19 轨道交通占公共交通客运总量比较 58
表2-20 国家接连出台鼓励政策，支持轨交行业发展 60
表2-21 我国轨道交通项目审批流程情况表 62
表2-22 我国城市修建城轨所需满足的指标要求 63
表2-23 我国已开通轨交的城市运营里程及规划建设项目 63
表2-24 财政部三期PPP轨道交通示范项目 65
表2-25 PPP融资政策渐趋明确，为行业发展提供有力支撑 67
表3-1 2015年，全国高铁运营里程达1.9万公里，在铁路运营中的占比为15.70% 69
表3-2 “十二五”期间全国铁路固定资产投资情况（单位：万亿） 70
表3-3 2015年全国铁路新增9531公里 71
表3-4 预计十三五铁路固定资产投资4万亿，将新增铁路里程3万公里 71
表3-5 除2011年，其余年份实际铁路投资均完成了当年年初的计划额 72
表3-6 根据《中长期铁路网规划》，十三五期间高铁运营里程复合增速为9.57% 72
表3-7 各城市群目前已有城际铁路总规划：各城市群城际铁路已有规划达到1.95万公里 75
表3-8 根据《规划》并结合我们的统计，预计十三五期间城际铁路复合增速为28.61% 76
表3-9 “十三五”期间铁路预计竣工里程数及投资额 76
表3-10 近期批复项目中，城际铁路中地方政府要负担更多 77
表3-11 以珠三角为例，城际铁路平均成本将按照2亿/公里估算 77
表3-12 京津冀城际铁路网规划近期建设项目汇总（2016~2020） 80
表3-13 世界级六大城市群 82
表3-14 京津冀重点城市定位 88
表3-15 固定资产投资占比 90
表3-16 各城市市域快轨地铁发展情况 92
表3-17 2016-2020中国市域快轨车辆需求测算 92
表3-19 2015年全国城轨运营里程达3618公里，在建里程达4448公里 94
表3-20 2015年城市轨道交通运营里程迅速增加 95
表3-21 2015年底开通城市轨道交通服务的城市及运营里程等 95
表3-22 2015年底中国城轨在建里程按城市类型分类占比 96
表3-23 2015年底中国城市轨道交通在建城市及其里程和系统制式等 97
表3-24 2016年地铁新开工线路汇总 99
表3-25 2016年竣工线路汇总 100
表3-26 2016年地铁PPP中标项目汇总 101
表3-27 “十二五”期间全国城轨投资累计达1.23万亿 104
表3-28 预计2016年我国城轨新增里程达600公里 105
表3-29 2016~2018年《三年行动计划》规划新建城轨2385公里 106
表3-30 2012-2020年中国内地城市轨道交通投资总额预计 107
表3-31 预计2012-2020年中国各种系统制式城轨投资总额 107
表3-32 2015年城市轨道交通运营里程迅速增加 108
表3-33 有轨电车适用范围灵活，建设周期短 109
表3-34 我国地铁和城轨申报门槛高，现代有轨电车行政审批简单 110
表3-35 现代有轨电车投资是地铁的20%，单轨的21%，轻轨的40% 110
表3-36 现代有轨电车适用范围较广 111
表3-37 现代有轨电车应用模式 111
表3-38 目前全国有轨电车规划运营里程达2787公里 112
表3-39 2010~2015全国各大城市现代有轨电车运营里程（单位：公里） 113
表3-40 预计2020年全国现代有轨电车运营里程达1176公里，CAGR达46.21% 113
表3-41 预计2020年全国现代有轨电车累计投资规模达1470亿 113
表3-42 现代有轨电车市场七雄争霸，新筑股份后起新秀 116
表3-43 轨交投融资特点 117
表3-44 城市轨道交通投融资模式 118
表3-45 轨交创新型投融资模式 120
表3-46 项目与投融资模式 120
表3-47 少量政府资金就可以撬动地铁投资：10%资金即可撬动地铁投资 122
表3-48 正在或即将以PPP模式建设的地铁项目一览 123
表3-49 国内部分政府财政资金为主融资模式的轨道交通项目 126
表3-50 各地地铁资本金比例 127
表3-51 上海轨道交通3号线融资结构 128
表3-52 日本名古屋轨交延伸线效益（亿日元） 128
表3-53 国内外典型BOT项目比较 129
表3-54 国内外BOT项目承包商背景 131
表3-55 国内部分采用B0T融资模式建设的轨道交通项目 133
表3-56 国内部分采用BT融资模式建设的轨道交通项目 134
表3-57 奥运支线项目公司融资方式 135
表3-58 奥运支线项目支付方式 135
表3-59 浑南现代有轨电车项目支付方式 137
表3-60 国内部分采用PPP融资模式建设的轨道交通项目 141
表3-61 轨交外部性评价体系 142
表3-62 长沙2号线收益情况测算 149
表3-63 2015年港铁公司收入构成情况 150
表3-64 香港地铁站内商业和物业租金所带来的收入占比逐渐提升 ，外部性内部化效应巨大 150
表3-65 港铁参与的3条地铁线路的情况 152
表3-66 申通地铁业务收入98%来自票务收入 154
表3-67 截至2016年9月，规模达5亿的入库轨交PPP项目数量/投资额达82个/1.24万亿 156
表3-68 发改委PPP第一期推介项目中城轨建设工程 160
表3-69 发改委PPP第二期推介项目中城轨建设工程 160
表3-70 北京地铁建造成本不断攀升 163
表3-71 广州地铁投资金额不断攀升 163
表3-72 北京地铁成本分布 164
表3-73 北京地铁成本中的人工成本（单位：亿元） 164
表3-74 北京地铁成本中的业务成本（单位：亿元） 165
表3-75 北京地铁成本中的折旧成本（单位：亿元） 165
表3-76 城市轨道交通盈利能力测算 167
表3-77 各城市地铁运营强度及票价区间 168
表3-79 苏州地铁一号线投资 169
表3-79 北京地铁四号线运营成本测算 171
表3-80 国内外各城市轨道交通运营政府补贴情况 171
表3-81 票务收入对比：上海地铁1号线vs港铁公司 173
表3-82 香港物业租赁及开发业务贡献了港铁52%的净利润 173
表3-83 设计业务毛利率对比 175
表3-84 中国中铁分行业施工业务毛利率（2015） 175
表3-85 城市轨交建设对地方政府的财政负担 176
表3-86 城市轨交运营对地方政府的财政负担 176
表3-87 截至2016年9月底财政部PPP项目中地铁项目占8% 179
表3-88 财政部地铁PPP项目中回报机制分布 179
表3-89 2015年上市建筑公司订单量市场份额占比 182
表3-90 部分上市建筑公司拥有盾构机数量 182
表3-91 主要轨道交通建设企业业务分部区域情况 182
表3-92 2016在建和拟开工里程长三角、环渤海最多 183
表3-93 各上市公司主要财务数据 183
表3-94 2015年以来各上市公司经营现金流情况在好转（单位：亿元） 184
表3-95 2015年以来各上市公司收现比情况在好转 185
表3-96 2014年以来各上市公司货币资金占营收比 情况在好转 185
表3-97 2015H1各上市公司货币资金合计3718亿元（单位：亿元） 186
表3-98 10家上市公司的定增空间合计约2810亿元 187
表3-99 6家上市公司的发债融资空间合计约110亿元 187
表3-100 各上市公司撬动轨交项目弹性计算 188
表4-1 土建工程占轨交总投资36%以上 190
表4-2 2012~2015年轨交设计、施工订单增速 191
表4-3 2016年一季度轨交设计、施工相关订单增速 191
表4-4 轨道交通设计市占率情况 192
表4-5 轨道交通地铁施工市占率情况 192
表4-6 财政部PPP项目库中处于执行阶段的轨道交通项目情况 193
表4-7 东方雨虹地铁工程项目已实现多区域拓展 195
表4-8 地铁内立面搪瓷装饰材料市场规模测算 197
表4-9 站前工程施工投资占比 198
表4-10 无砟轨道优缺点 202
表4-11 上海轨道交通主要扣件的使用情况及技术参数 202
表4-12 1号线扣件使用数据 203
表4-13 2号线扣件使用数据 203
表4-14 3号线扣件使用数据 204
表4-15 站后工程投资占比：机电设备占轨交投资20%左右 206
表4-16 通信信号、信息系统、监控系统投资占28% 206
表4-17 成都地铁2号线一期工程供电系统投资额（2010/41.30kM） 208
表4-18 监控系统市场份额 210
表4-19 地铁信号系统竞争格局 211
表4-21 地铁CBTC市场空间测算 213
表4-22 地铁售检票系统市场容量 215
表4-23 地铁通风系统市场参与者 215
表4-24 地面设备市场空间 216
表4-25 地面设备细分市场空间测算 216
表4-26 地铁牵引系统的结构与作用 217
表4-27 车载设备市场空间 219
表4-28 车载设备细分市场空间测算 220
表4-29 地铁、轻轨、有轨电车通车里程和规划线路里程占比情况比较 221
表4-30 地铁和轻轨的区分 223
表4-31 城市轨道交通产业链投资占比 223
表4-32 各区域新增里程汇总表 224
表4-33 轨交车辆市场规模测算 225
表4-34 截止2015年底主要城市城轨在建里程及其预计车辆需求 227
表5-1 城市轨道交通产业链六大环节 228
表5-2 城轨：产业链各环节投资占比 230
表5-3 城轨：在建、规划城轨项目投资规模 230
表5-4 地铁总投资各项构成 231
表5-5 土建和机电投资额拆分 231
表5-6 地铁产业链市场空间梳理 232
表5-7 我国城市轨道交通建设重点企业 234
表5-8 北京地铁部分项目国产化率 236
表5-9 2013-2015铁总每年车辆采购金额均在1000亿元以上 237
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图1-1 轨道交通分类 20
图1-2 低地板有轨电车经过三代发展 29
图1-3 广义轨道交通产业链：完整的轨道交通产业链十分庞大 31
图1-4 完整的轨道交通工程大体需要经过5大阶段 32
图2-1 中国城镇化率从1978年开始稳步提升，自92年南方谈话起快速提升 34
图2-2 常住人口城镇化率与户籍人口城镇化率的差距持续拉大 35
图2-3 根据目前最新规划，全国将建设19个城市群 37
图2-4 城市群本质是要素在超越单一城市的更大范围的集聚与优化配置 39
图2-5 “四纵四横”高铁网络已接近完成 43
图2-6 国内一线城市城区人口密度尚有提升空间 45
图2-7 与世界一流大都市相比，京沪穗过早陷入拥堵 46
图2-8 根据最新规划，全国铁路网可分为高速铁路网、普速铁路网和综合交通枢纽三部分 48
图2-9 以“八纵八横”主通道为骨架的中长期高速铁路网规划 52
图2-10 高铁、城际、城轨将构成一体化轨道交通网络 54
图2-11 阻碍轨道交通建设爆发的约束都将得到松绑 59
图2-12 轨交投资爆发正处内外因催化当中 65
图3-1 建设周期及投资占比 89
图3-2 典型的PPP模式示意图 122
图3-3 深圳地铁4号线：我国首个B0T融资模式建设的轨道交通项目 132
图3-4 北京奥运支线项目管理模式示意图 136
图3-5 北车浑南现代有轨电车债权资产证券化分层结构 137
图3-6 PPP融资模式示意图 140
图3-7 轨交项目与PPP模式契合度高 142
图3-8 北京地铁4号线PPP模式架构 144
图3-9 “轨道+物业”模式所产生的协同效应 151
图3-10 各城市客流强度、人口密度、商品房平均售价比较 174
图3-11 城市轨道交通产业链 174
图3-12 43个已规划城市的2015年财政收入均在180亿元以上，另外还有41个地级市满足该财政门槛 177
图3-13 北京地铁4号线项目投融资示意图 179
图3-14 不同模式下土地增值收益传导方式 180
图3-15 港铁“轨道+物业”模式示意图 180
图3-16 深圳地铁6号线项目示意图 181
图4-1 轨道交通建设链条示意图 189
图4-2 轨道交通建设施工链条示意图 190
图4-3 地铁主体结构标准横剖面防水图 194
图4-4 地铁出入口横剖面防水图 194
图4-5 站前工程施工环节 197
图4-6 站前工程要持续2.5~3年 198
图4-7 站前施工年投资规模及增速 198
图4-8 轨交区间种类 199
图4-9 南京地铁1号线区间造价 200
图4-10 车站施工方法 201
图4-11 轨交扣件市场测算 204
图4-12 地铁站后工程环节 205
图4-13 站后工程受益高峰期在开工后2-3年 206
图4-14 供电系统 207
图4-15 供电系统核心设备 208
图4-16 轨交自动化产业链 209
图4-17 监控系统 210
图4-18 信号系统 211
图4-19 制动系统构成 218
图4-20 城市轨道交通项目进程图 224
图5-1 轨道交通产业链投资机会分析逻辑图 228
图5-2 地铁建设招标流程 229
图5-3 城市轨道交通施工通车节奏 229
图5-4 轨交装备：通车高峰拉动庞大设备需求 231
图5-5 中国制造2025技术路线图指明轨道交通装备行业未来十年的发展方向 237
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