中国航运产业研究报告
航运
航运产业
产业研究
2021-06-23
摘要
2015年，中国航运业危中蕴机，在大宗商品价格持续下跌的背景下，航运市场一方面受到需求不旺、大型船舶不断交付的制约，全年运价持续低迷，部分航线运价不断刷新历史新低；另一方面，受惠于中国的储油计划，下半年油运市场出现转机，同时油价的下降将使得航运企业的成本大幅下降。
根据中国航运景气调查显示，2015年第四季度中国航运企业经营状况较上季度恶化趋势有所减缓。2015年第四本季度中国航运景气指数为83.37点，较三季度增长3.13点。除集装箱与航运服务企业，各类航运企业景气指数均出现不同程度的上涨，其中港口企业景气指数以12.76的涨幅升至微弱不景气区间，恶化趋势有所减缓。
2015年第四季度，中国航运企业信心指数为51.44点，较上季度有所回升，升至较为不景气区间。本季度对当前行业总体运行状况持乐观态度的企业仅占4.29%，与上个季度的比例基本持平，31.9%的航运企业认为行业总体运行状况一般，近一半以上的航运企业对行业总体运行情况持不乐观态度，市场悲观情绪蔓延。
2016年第一季度，中国航运企业经营状况的恶化趋势有所加剧，根据中国航运景气调查显示，一季度中国航运景气指数预计为82.45点，下降0.93点，徘徊于相对不景气区间。一季度中国航运信心指数预计为46.34点，下降5.1点，下挫至较重不景气区间。
2016年第一季度，预计有4.9%的航运企业对航运业总体运行状况持乐观态度，31.9%的航运企业持一般态度，63.19%的航运企业持不乐观态度。持乐观态度的航运企业的比例有所下降,持不乐观态度的航运企业的比例预计较2015年第四季度有上升趋势。
（本报告由经纬万方提供 联系电话：010-51920018）
2016年航运市场，油运，集散运分开独行。和2015年一样，2016年依旧是整合和油价主导的一年，油运景气和集散苦熬依旧会是不变的主旋律，但是，2016年的变数主要在巴拿马运河的改建对于北美航线的影响，以及航运集团整合带来的资产置换。
集装箱运输：供给失衡加剧，继续惨淡
油价继续低迷，使得超大型集装箱船的成本优势淡化，中国经济的转型使得进出口贸易量减少，2016年的集运形势依然严峻。巴拿马运河的扩建效果有待观察，对2016年集运也更多处于观望态度。
油运：利好条件不变，维持景气
根据高盛和穆迪对于2016年的油价预测，2016年的油价均价低于2015年是大概率事件，考虑到油价对于油运的负相关关系，认为油运市场利润率在2016年会依旧维持相对高位。在这种情况下，油运企业会继续维持他们的高收益，在市场受航运也整体不景气而产生错判的情况下，存在投资空间。
干散货：供过于求未改，难有转机
2016年，中国经济继续在转型上前行，原材料进口减少，虽然干散新造船数量较少，但是低油价降低了旧船退役的速度，对于干散企业，2016年的干散运形势依然严峻。更多关注企业整合带来的效应。
LNG运输：未来前途光明，高速增长。
对环保的重视对于能源结构的变化会有较大的促进，从而提升作为清洁能源LNG的需求。同时，基于中俄天然气合同的实施要从2018年开始，2016年LNG运输需求旺盛，投资空间可期。
熔盛重工发股还债至少是一个好的信号，神秘的银行坏账似乎有暴露的苗头，一旦政府伴随违约化厘清了与市场的边界，那么就目前中国政府的财政状况来看，尚有一定货币化的空间。如果盈利一直不振，最终或仍无法避免资产负债表衰退的现实。
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（本报告由经纬万方提供 联系电话：010-51920018）
报告目录
第一章 我国航运产经现状分析 12
第一节 相关宏观政策概要 12
1.1.1 “一带一路”政策 12
1.1.2 国务院发布依托黄金水道推动长江经济带发展指导意见 12
1.1.3 中国制造2025 13
1.1.4 京津冀一体化 14
1.1.5 金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见 14
1.1.6 国务院关于加快发展生产性服务业促进产业结构调整升级的指导意见 14
第二节 相关产业政策：航运业 15
1.2.1 海运发展上升为国家战略 15
1.2.2 交通运输部关于推进港口转型升级的指导意见 15
1.2.3 金融支持船舶工业加快结构调整促进转型升级的指导意见 16
1.2.4 关于加快现代航运服务业发展的意见出台 16
第三节 相关金融政策 17
1.3.1 投融资 17
1.3.2 保险 18
1.3.3 融资租赁 19
第四节 自贸区政策 21
1.4.1 航运类 21
1.4.2 资金类 22
1.4.3 保险类 23
1.4.4 融资租赁 24
1.4.5 其他 24
第五节 航运市场热点问题解析 26
1.5.1 多元举措应对市场需求低迷困境 26
1.5.2 理货、拖轮成船企诟病重点行业 27
1.5.3 东南亚或将成为未来航运需求最强增长区域 28
1.5.4 大部分港口企业认为对外投资东南亚和非洲区域的码头最具可行性 29
第二章 中国航运业景气状况 31
第一节 中国航运业继续低位波动 31
第二节 中国航运企业景气分析及预测 33
2.2.1 结论：中国航运业前景不乐观 33
2.2.2 中国船舶运输企业景气 37
2.2.3 中国干散货运输企业景气分析 39
2.2.4 中国集装箱运输企业景气分析 42
2.2.5 中国港口企业景气分析 44
2.2.6 中国航运服务企业景气分析 47
第三章 我国航运市场分析 50
第一节 集装箱运输：2016，寒风依旧 50
3.1.1 集装箱运输市场现状 50
3.1.2 需求端 53
3.1.3 供给端 56
3.1.4 我跟沿海集装箱运输：需求恶化，增速转负 59
第二节 油轮运输：低油价助推，景气依旧 61
3.2.1 油轮运输现状 61
3.2.2 需求侧：石油生产国的扩大生产和中国利用低油价来完成战略储备需求，使得油运的需求旺盛。 63
3.2.3 供给侧国际端：供给增长有限 67
3.2.4 国内油运市场上，得益于中国油运市场的难以进入，利润可期 69
3.2.5 油运市场2016年运价有所回落，但整体仍将维持高位 71
第三节 LNG运输：环保助推，大步向前 73
3.3.1 现状：LNG在中国高速发展，带来LNG运输景气状态 73
3.3.2 需求端，环保要求提升配合低价格促进LNG运输2016-2017年需求上升 73
3.3.3 运力供给端，LNG运输的高进入壁垒确保了LNG运输市场稳定 76
第四节 干散货运输：BDI反弹空间有限，周期拐点还未到来 77
3.4.1 2015市场回顾：悲惨的一年 77
3.4.2 干散现状：短期看BDI仍有反弹空间，但空间有限 78
3.4.3 需求端： 80
3.4.4 供给侧：2016年船公司盈利仍艰难，2017年迎来周期拐点 84
第五节 我国沿海干散货运输市场 87
3.5.1 需求端回顾：沿海干散货运输需求出现下滑 87
3.5.2 供给端回顾 102
3.5.3 中国沿海主要干散货运价回顾 105
3.5.4 2016年中国沿海主要干散货运输供需展望 113
3.5.5 中国沿海煤炭运输市场运价展望 126
第六节 2015年中国沿海干散货运输市场热点问题探讨 130
3.6.1 航运企业进入破产重组年，长期来看利好沿海干散货运输市场 130
3.6.2 我国正式划设船舶排放控制区，沿海干散货运输企业成本上升 132
3.6.3 清洁能源受到重视，发电量和装机量增长较快 133
第四章 日本航运公司抗周期运营借鉴 136
第一节 日本航运企业：盈利稳定，抗周期波动性强 136
第二节 盈利相对稳定的三大法宝 137
4.2.1 发展稳定回报的业务，偏好长期合同 137
4.2.2 业务综合性强，抗周期波动风险能力强 139
4.2.3 大股东均为银行，融资成本低 141
第三节 国货国运和航运整合有助于提升回报 142
4.3.1 日本国货国运比例高且稳 142
4.3.2 日本航运整合的发展史 143
第五章 我国航运业国企并购重组及民营船企债转股 146
第一节 中国远洋与中海发展成立合资公司，购入淡水河谷矿砂船 146
第二节 中远、中海两大航运企业整合：散运置出利好，中海发展最为受益 147
5.2.1 重组预案发布，整合尘埃落定 147
5.2.2 重组方案整体超预期，三大平台业绩改善 148
第三节 招商局与中外运长航整合尘埃落定 154
5.3.1 物流板块整合：强强联合，协同效应明显 155
5.3.2 航运板块整合：着眼点或在增加稳定盈利业务比例 156
第四节 中国最大民营船企熔盛重工债转股，中行成最大股东 158
（本报告由经纬万方提供 联系电话：010-51920018）
图表目录
表1-1 未来航运需求增长引擎的重点区域调查结果图 31
表1-2 港口企业对外码头投资调查结果图 32
表2-1中国航运景气状况 35
表2-2 中国航运景气指数预测 39
表2-3 船舶运输企业经营指标景气指数预测 42
表2-4 干散货运输企业经营指标景气指数预测 44
表2-5 集装箱运输企业经营指标景气指数预测 47
表2-6 港口企业经营指标景气指数预测 49
表2-7 航运服务企业经营指标景气指数预测 52
表3-1 集运市场供需关系 55
表3-2 全球经济增速复苏GDP年度增速, % 58
表3-3 2015年下半年新签订单交付日期比例 61
表3-4 大船占比提升 61
表3-5 2016年2月我国沿海规模以上港口集装箱吞吐量前十名（单位：万TEU） 62
表3-6 VLCC运价 64
表3-7 目前已经建成中国战略储备石油基地及储量一览 67
表3-8 VLCC老旧船舶比例增加 70
表3-9 政府文件对于工业转移的说法 71
表3-10 油运市场供求关系 73
表3-11 原油运输市场供求关系 74
表3-12 LNG运输船建造前十位公司 75
表3-13 干散货海运量 82
表3-14 干散货市场供需关系 87
表3-15 2014年1-11月与2015年1-11月全国发电新增设备容量占比对比 89
表3-16 2012-2015年1-11月沿海各港内贸煤炭发运量比重 92
表3-17 2015年1-11月中国沿海各主要省份的内贸煤炭吞吐量 92
表3-18 我国造船完工量及船用钢材需求情况表 94
表3-19 2015年1-11月88家重点监测船舶工业企业完成工业总产值及出口交货值 96
表3-20 2015年1-11月中国沿海各主要省份的内贸铁矿石吞吐量 98
表3-21 2015年1-11月中国沿海各主要省份的内贸粮食吞吐量 102
表3-22 国内沿海运输的万吨以上干散货船舶吨位增长情况 103
表3-23 分季度投入营运的新建船舶数量 103
表3-24 2015年国内沿海部分干散货船经营者运力规模排名 105
表3-25 2015年1-9月份沿海干散货主要上市公司营业利润（单位：亿元） 106
表3-26 分年度交付中国船东的散货船舶订单年构成 125
表3-27 中国船东的沿海干散货船舶手持订单结构 126
表3-28 国内沿海运输的万吨以上干散货船总运力预测 126
表3-29 2015年主要航运企业破产名单 132
表4-1 日本三大船公司LNG运力 138
表4-2 三家船舶运力结构 141
表4-3 三家航运公司运力分布各有侧重 141
表5-1 全球集装箱运力排名 151
表5-2 合并后中海发展将成为全球第一的油运集团 152
表5-3 合并后中海发展将成为全球第一的油运集团 153
表5-4 全球集装箱运力排名 154
表5-5 合并后中海发展将成为全球第一的油运集团 154
表5-6 招商物流经营数据 156
表5-7 中外运和招商物流盈利数据对比 157
表5-8 招商局集团及中外运长航集团船舶资产 158
（本报告由经纬万方提供 联系电话：010-51920018）
图2-1 2003-2015年中国航运景气预警指数走势 34
图2-2 2015年下半年中国航运综合预警指数灯图 35
图2-3 中国航运景气动向分指数走势图 36
图2-4 中国航运景气指数预测 37
图2-5 中国航运信心指数预测 38
图2-6 2016年第一季度中国航运景气指数预测示意图 38
图2-7 船舶运输企业景气和信心指数预测 40
图2-8 船舶运输企业经营指标景气状况预测 41
图2-9 干散货运输企业景气和信心指数预测 43
图2-10 干散货运输企业经营指标景气状况预测 44
图2-11 集装箱运输企业景气和信心指数预测 45
图2-12 集装箱运输企业经营指标景气状况预测 46
图2-13 港口企业景气和信心指数预测 48
图2-14 港口企业经营指标景气状况预测 49
图2-15 航运服务企业景气和信心指数预测 50
图2-16 航运服务企业经营指标景气状况预测 52
图3-1 欧线美线运价 54
图3-2 集运市场供给增速 54
图3-3 CCFI周期性示意图 55
图3-4 中国PMI历史数据 56
图3-5 中国出口美国机电产品比例一览 56
图3-6 中国出口累计同比增速 56
图3-7 全球经济增速与集运市场需求增速 58
图3-8 集运运价季节性 58
图3-9 全球集装箱船舶总运力 59
图3-10 世界集装箱运力增长速度 59
图3-11 集运市场运力订单比 60
图3-12 集运市场季度运力交付和拆解 61
图3-13 沿海规模以上港口集装箱吞吐量按区域分布 63
图3-14 沿海规模以上港口集装箱吞吐量按区域同比增速 63
图3-15 VLCC TD3运价 64
图3-16 OPEC石油产量 65
图3-17 世界石油产量 65
图3-18 2012-2015布伦特现货石油价格 66
图3-19 中国历史日均原油消费量 66
图3-20 原油进口增速呈回复趋势 68
图3-21 2008-2015油轮在建运力及增速 69
图3-22 油运市场订单/运力比 70
图3-23 油运市场运力交付和拆解 71
图3-24 中国沿海运价指数 72
图3-25 2015年1-9月中海发展内外贸油品单价对比 72
图3-26 2015年1-9月中海发展内外贸油品毛利率对比 73
图3-27 VLCC运价趋势 74
图3-28 北京空气质量时间序列 75
图3-29 中国历史进口LNG数量 76
图3-30 美国纽约交易所天然气期货价格 77
图3-31 纽约天然气合约价格 77
图3-32 LNG船上操作一览（已经过处理） 78
图3-33 干散货市场供给增速 79
图3-34 巴拿马船型及大灵便型租船合约数量有所回升 80
图3-35 BDI在节后有所复苏，好望角船型指数仍然低迷 81
图3-36 BDI在3月进入旺季 81
图3-37 中国PMI历史数据 82
图3-38 钢厂铁矿石库存天数有所回升 83
图3-39 国内主要港口库存 83
图3-40 矿石价格大幅反弹 84
图3-41 2016年1~2月铁矿石进口增速有所恢复 84
图3-42 全球其他地区粗钢产量同比增速 84
图3-43 中国煤炭累计进口增速 85
图3-44 国内粗钢日均产量 85
图3-45 好望角船FFA运价 86
图3-46 BDI历史均价情况 87
图3-47 干散货船订单/运力比 88
图3-48 干散货运力交付和拆解 88
图3-49 2015年1-11月全国主要沿海港口内贸煤炭发运量（万吨） 91
图3-50 2015年1-11月全国重点煤炭铁路运量（万吨） 91
图3-51 2011-2015年全国主要港口铁矿石库存（万吨） 93
图3-52 2011-2015年部分钢厂铁矿石库存及可用天数 93
图3-53 2014-2015年1-11月造船完工量（万载重吨） 95
图3-54 2014-2015年1-11月新承接订单量（万载重吨） 95
图3-55 2014-2015年1-11月累计手持订单量（万载重吨） 95
图3-56 2010-2015年中国铁矿石供应比例图 97
图3-57 2015年全国主要沿海港口内贸铁矿石出港量统计 98
图3-58 2015年中国玉米进口平均价格（千美元/万吨） 100
图3-59 2014-2015年中国玉米进口量及进口额 100
图3-60 2005-2015年全国玉米产量（万吨） 101
图3-61 2009-2015年夏粮和早稻产量走势（万吨） 101
图3-62 2008-2015年国标三级玉米收储价格（元/斤） 101
图3-63 2015年全国主要沿海港口内贸粮食出港量统计 102
图3-64 2008-2015年沿海干散货综合运价指数走势 107
图3-65 2011-2015年新版中国沿海煤炭综合运价指数 108
图3-66 华北—华东航线沿海煤炭运价指数 108
图3-67 2008-2015年华北—华南地区沿海煤炭运价指数 110
图3-68 2012-2015年广东港口煤炭库存（万吨） 111
图3-69 2008-2015沿海金属矿石运价指数 111
图3-70 2008-2015年沿海粮食运价指数 113
图3-71 中国船东的散货船舶新增订单和拆解数量 124
图3-72 2015年下半年及以后中国船东的沿海散货船舶交付情况 125
图3-73 2016年沿海煤炭运价指数预测 127
图3-74 2016年华北—华东航线煤炭运价预测 128
图3-75 2016年华北—华南航线煤炭运价指数预测 129
图3-76 2016年沿海金属矿石综合运价指数预测 129
图3-77 2016年沿海粮食综合运价指数预测 130
图3-78 2016年沿海散货综合运价指数（CCBFI）预测 131
图4-1 日本三家航运公司运力分布各有侧重 137
图4-2 日本船公司和中国船公司散货业务营业利润率 139
图4-3 日本邮船稳定盈利稳中有升 140
图4-4 商船三井稳定盈利占比较高 140
图4-5 日本船公司和中国船公司收入分布 141
图4-6 日本邮船分业务盈利 142
图4-7 利息费用占收入比例 143
图4-8 有效利率 143
图4-9 日本国货国运比例高 144
图4-10 日本航运业整合发展史示意图 145
图4-11 我国四家航运央企结构图 146
图5-1 中远、中海改革前后上市公司业务变化情况 149
图5-2 BDI、CDFI走势图 150
图5-3 中国远洋前三季度主业已亏损约40亿；中海发展在油运支撑下，14、15年利润较好 150
图5-4 中海集运扣非净利润亏损幅度小于中国远洋 152
图5-5 油运运价已达到近年来高点 153
图5-6 合并后中海集运收入（蓝色）利润（黄色）情况 155
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