中国钢铁产业研究报告
中国
钢铁
钢铁产业
分析报告
2021-06-23
摘 要
2016年2月钢铁业供给侧改革纲领文件发布：1、总体目标：市场倒逼下五年再减少1-1.5亿吨，兼并重组取得实质性进展；2、提质增效：严禁新增产能、化解过剩产能、严格执法监管、推动行业升级；3、政策配套：明确加强奖补支持、税收支持、债务和不良资产处理、职工安置、首提“盘活土地资源”；4、转型升级：“补短板、优结构”，推动行业转型升级以提供有效供给。
（本报告由经纬万方提供 联系电话：010-51920018）
全球钢铁行业产能供过于求，国内钢铁产能过剩情况突出。2000年以来全球钢铁产能持续增长，2001-2015年全球粗钢产能已经从10.62亿吨/年提升至23.28亿吨/年，总产能翻了一番多。2013年以后全球钢铁产能利用率持续下降，到2016年1月，全球粗钢产能利用率降到66.0%,接近2009年4月份的最低水平。目前我国的钢铁产能总体过剩的情况尤为突出。体现在：（1)钢材表观消费量占产量的比重持续降低；（2)钢铁出口量持续提高，出口的大幅攀升引来了日益沉重的反倾销压力；（3)钢铁企业的盈利能力持续下滑；(4)钢铁企业的运营能力堪忧；（5)钢铁企业的融资能力有所下降。
钢铁行业去产能稳步推进，钢铁重镇河北率先受益。中央和各部委出台了多项政策，多次重申钢铁行业去产能的目标，并为淘汰落后钢铁产能准备了金融、补贴、环保等政策手段，已确保去产能资金、人员安置、债务处置等难题均可化解，彰显政府决心。此外各省陆续出台供给侧改革地方性方案，力度大于中央目标，其中钢铁重镇河北首当其冲，去产能已“先行一步”，明年要完成压减6000万吨钢铁的去产能目标。同时，“京津翼”协同发展战略对河北省环保提出更高要求，河北省将在去产能行动中率先受益，“北钢南运”将减少，福建、广东、广西的竞争格局也能得到改善。
需求侧已现好转，未来仍有政府规划项目托底。从已有数据来看，固定资产投资增速20个月来首次上升，下游汽车、家电销量持续上涨，房地产开发投资已见底初弹，致钢铁板块自年初以来持续向好。此外政府工作报告中指出，未来将加强基建，完成铁路投资8000亿元以上、公路投资1.65万亿元，再开工20项重大水利工程，建设水电核电、特高压输电、智能电网、油气管网、城市轨道交通等重大项目；推进新型城镇化和改善民生，包括棚户区改造600万套、城中区改造以及建设地下综合管廊2000公里以上。目前行业基本面已有初步的实质性改善，未来供给侧强力出清与需求侧刺激托底相结合，可能进一步改变钢铁行业供需格局，迎来基本面的反转。
特钢在核电、军工、高铁、汽车等领域承担经济转型重任享受经济改革与转型红利，特钢行业步入高速成长期。
债务居高不下，短债长用问题突出，财务费用对利润和现金流侵蚀严重；公司治理和股权问题导致救助难以展开；资产受限情况严重，短期偿债能力保障有限。
国企改革和主业转型，钢企未来两大发展方向迎政策春风，钢铁行业成为国企改革主要领域之一。多形式的改革有望在激励机制、资产配置、股权结构上优化国有钢企，从本质上提高其效益。
风险提示
宏观经济增速大幅下滑、去产能速度不确定性风险；国企改革进程不达预期、改革对业绩及股价存不确定性；产业与企业结构转型升级进度低于预期；矿石巨头联合操纵铁矿石短期价格。
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（本报告由经纬万方提供 联系电话：010-51920018）
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报告目录
第一章 我国钢铁业政策环境解读 21
第一节 宽松货币与财政政策加码稳增长，产业政策密集推出助力钢企转型升级 21
1.1.1 2015年中国经济回顾：完成主要目标任务，稳中有进、稳中有好 21
1.1.2 宽松货币政策：缓解资金链紧张态势、优化产业布局 22
1.1.3 积极财政政策：赤字规模进一步增大、基建项目加码以扩大有效投资 23
1.1.4 产业政策：产业政策密集推出助力钢铁行业脱困 24
1.1.5 产能输出：国际产能合作助力中国钢企走出去 27
第二节 提纲挈领政策《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》发布；供给侧改革配套政策逐步落地，钢铁行业去产能将加速推进 29
1.2.1 总体目标：市场倒逼下五年再减少1-1.5亿吨，兼并重组取得实质性进展 32
1.2.2 提质增效：严禁新增产能、化解过剩产能、严格执法监管、推动行业升级 34
1.2.3 政策配套：明确加强奖补支持、税收支持、债务和不良资产处理、职工安置、首提“盘活土地资源” 36
1.2.4 政策配套：债务和不良资产处理，落实有保有控的金融政策，市场化手段处置 38
1.2.5 政策配套：职工安置，重中之重，企业主体作用与社会保障相结合，多种方式可供选择 43
1.2.6 转型升级：“补短板、优结构”，推动行业转型升级以提供有效供给 49
第三节 八部委印发《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》 52
1.3.1 明确坚决退出落后产能、落实差别化工业信贷政策，着力促进钢铁行业供给侧结构性改革 52
1.3.2 改善工业信贷管理制度，推动工业企业融资机制创新，缓解企业债务压力 57
1.3.3 政策强化稳增长、支持工业企业加快走出去，钢铁行业供需格局向好 62
1.3.4 切实防范化解金融风险、加强协调配合，切实加强金融支持实体经济发展力度 64
第四节 钢铁十三五主要目标任务和重大举措：需求侧托底保持经济中高速增长，供给侧深化结构性改革 65
第五节 2016年钢铁展望（政府工作报告钢铁领域解读）：加强推进结构性改革，稳增长是根本 68
1.5.1 经济：稳定和完善宏观经济政策，保持经济运行在合理区间 69
1.5.2 改革：加强供给侧结构性改革，大力推进国有企业改革，增强持续增长动力 72
1.5.3 内需：发挥有效投资对稳增长调结构的关键作用 75
1.5.4 外需：推进新一轮高水平对外开放，促进钢铁产能对外输出 77
第六节 钢铁产业2016年的框架性展望 78
第二章 我国钢铁产业现状：改革加速，需求托底 80
第一节 供给侧改革政策体系日臻完善 80
2.1.1 全球钢铁行业产能总体供过于求 80
2.1.2 供给侧改革政策体系已逐步完善：有的放矢，减少利益冲突 84
第二节 供给侧去产能：去产能加速及特点总结 87
第三节 去产能目标和去产能手段 89
2.3.1 五年砍掉1-1.5亿吨粗钢产能科学合理 89
2.3.2 盈利、环保压力与供给侧改革等手段多管齐下，促进钢铁企业去产能 92
2.3.3 盈利、环保压力与供给侧改革三动力，助行业破去产能之荆棘去产能阻力 101
第四节 供给侧改革下，市场化引去产能进程再提速 104
2.4.1 库存：钢厂库存处于历史同期最高水平、钢材社会库存持续降低、存货超调发力 104
2.4.2 价格：2015年主要钢材产品价格全面下跌，不断创历史新低；2016年1-3月价格反弹 106
2.4.3 盈利：矿价跌幅超钢价缓解成本压力，3月盈利状况明显回升，4月盈利将持续改善 108
第五节 铁矿石过剩压力加剧，价格将进一步探底 110
2.5.1 全球铁矿石产量增速将放缓，价格将持续低迷 110
2.5.2 我国铁矿石累计进口量环比增速大幅上升，对外依存度进一步提高 111
2.5.3 铁矿石过剩压力显著加剧，进口矿港口库存增幅明显 113
2.5.4 全球铁矿石产能投放将放缓，产量增速将持续降低 114
第六节 需求侧已现好转，未来仍有政府规划项目托底 116
2.6.1 需求端改善落地激活钢材 116
2.6.2 近几月来下游需求有实质性好转，带动钢价持续上涨 118
2.6.3 政府工作报告提出多项措施，稳增长刺激需求托底 120
2.6.4 中国钢铁需求降幅将收窄至稳定能够稳定，部分年份或有增长 121
第三章 景气子行业：特钢在核电、军工、高铁、汽车等领域承担经济转型重任 123
第一节 享受经济改革与转型红利，特钢行业步入高速成长期 123
第二节 核电：投资建设将加速推进，核电用钢需求有望爆发 125
3.2.1 我国核电后来居上，优良性能与多动力助力核能发展 125
3.2.2 行业技术和市场准入壁垒高，行业竞争相对有序 128
3.2.3 核电投资将加速进行，核电用钢需求有望爆发 131
3.2.4 优势企业介绍：久立特材、太钢不锈、宝钢股份等 134
第三节 军工：国防战略转移，军费开支加大释放军工钢需求 135
3.3.1 强国之本，军工行业迎重大发展机遇 135
3.3.2 优势企业介绍：抚顺特钢、大冶特钢等公司 138
第四节 高铁：高速铁路网建设提速与“走出去”战略拉动钢材需求 139
3.4.1 铁路建设投资重返高位，高铁占比不断提高 139
3.4.2 高速铁路网建设提速与“走出去”战略将拉动钢材需求 141
3.4.3 迎来高速铁路建设高峰：马钢股份、西宁特钢介绍 143
第五节 汽车：需求持续放量将推动特钢产业发展 144
3.5.1 汽车工业发展迅速，长期而言需求将持续放量 144
3.5.2 未来看点齐聚，新能源汽车长期看好 146
3.5.3 汽车行业所需要钢材品种及用量分析 147
3.5.4 汽车消费稳定增长：宝钢股份、方大特钢介绍 150
3.5.5 新能源汽车全面爆发：方大特钢、西宁特钢介绍 150
第四章 钢铁债信用事件、钢企债转股和股权质押及区位优势下的信用分析 152
第一节 钢铁债信用事件 152
4.1.1 中钢股份 152
4.1.2 东北特钢 156
4.1.3 偿债困难钢企的共性 160
4.1.4 二季度内到期钢铁债券一览 161
4.1.5 二季度存续债到期钢铁主体短期还款压力分析 163
第二节 债转股有利于钢铁行业缓急脱困 167
4.2.1 债转股，以时间换空间 167
4.2.2 钢企可能将成为“债转股”标的群 172
第三节 钢铁行业股权质押规模和风险整体较小，警惕股价再跌20%的风险 178
4.3.1 认识股权质押 178
4.3.2 内部造血功能不足、外部融资受限，钢企借助股权质押融资 179
4.3.3 上市钢企股权质押规模较小，质押风险大规模爆发的可能性较低 181
4.3.4 股权质押压力测算：目前风险整体可控，股价若再跌20%风险集中爆发 184
4.3.5 上市钢企股权质押规模和风险整体较小，警惕已跌破预警线的平仓风险 190
第四节 钢铁业区位优势下的钢企信用分析 192
4.4.1 市场环境区位优势 192
4.4.2 原材料资源区位优势 197
4.4.3 运输成本区位优势 201
4.4.4 发债主体财务数据证实区位分析判断 203
4.4.5 各区域发债主体信用风险分析 205
4.4.6 钢铁企业区位优势分析总结 211
第五章：我国钢铁国企改革和主业转型 214
第一节 国企改革：迎政策春风，集团优质上市平台有优势 214
5.1.1 基本面持续恶化，亏损加剧推动钢企国企改革加速进行 214
5.1.2 多样化的改革措施有望给钢铁行业带来新的生机 216
5.1.3 其他措施：产权转让 219
5.1.4 国企改革持续深化，重点关注集团优质上市平台 225
第二节 钢企转型：多元化业务转型助力钢企扭亏为盈 226
5.2.1 政策逐步明晰，转型升级渐行渐近 226
5.2.2 钢企转型方向多元化，进程持续加快 227
第三节 转型热点：钢铁电商解决不了行业根本问题 230
5.3.1 钢铁电商进入无差别模式混战时代 230
5.3.2 支付功能蓄水池的闭环增长逻辑被打破 234
5.3.3 效率才是根本，渠道才能称王 234
第六章 我国钢铁产业发展机会与风险 237
第一节 机会分析 237
6.1.1 国企改革及转型机会梳理 237
6.1.2 开拓新市场，扩大下游需求空间机会 242
6.1.3 油气管道及城市管网建设机会 243
6.1.4 高端特钢机会梳理 251
6.1.5 传统和新兴应用迸发拓展下游需求：人造金刚石 256
6.1.6 借力“互联网+”，钢铁电商塑造钢贸新业态 264
第二节 风险提示 266
（本报告由经纬万方提供 联系电话：010-51920018）
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图表目录
表1-1 中国人民银行近十年来利率调整 22
表1-2 2015年主要财政政策汇总 24
表1-3 钢铁行业相关产业政策汇总 26
表1-4 我国的“一带一路”相关政策 28
表1-5 我国“一带一路”规划相关项目 28
表1-6 国际产能合作与一带一路政策的国际对接 29
表1-7 我国钢铁行业集中度远远低于其他钢铁大国 34
表1-8 依法依规退出、企业主动退出和拆除相应设备方式化解过剩产能 35
表1-9 上市钢铁企业资产负债分析（单位：亿元） 41
表1-10 2014年钢铁企业生产效率分类讨论（粗钢口径） 44
表1-11 工业企业结构调整专项资金征收金额测算 45
表1-12 《意见》目标完成的职工安置人数及经济补偿 49
表1-13 钢铁行业供需平衡分析（单位：万吨） 53
表1-14 主要钢铁集团所设立财务公司的概况（单位：亿元） 61
表1-15 黑色金属冶炼及压延加工业是工业行业废气中主要污染源 68
表1-16 2016年中国政府工作目标与2015年完成情况对比 69
表2-1 2016年我国主要行业用钢需求可能出现下滑单位：万吨 82
表2-2 2016年去产能重要政策跟踪 84
表2-3 河北省地方公共财政收入构成（2014年） 87
表2-4 2013年以来的钢铁去产能情况梳理 89
表2-5 钢材产量与粗钢产量及钢材产量与粗钢产量差额 90
表2-6 1-1.5亿吨产能削减解读 90
表2-7 1-1.5亿吨产能削减情景追踪 91
表2-8 2015年停产破产钢厂统计 93
表2-9 2014年部分省市淘汰落后产能情况 94
表2-10 “十二五”以来，我国部分省市的钢铁去产能已初见成效 94
表2-11 2015年粗钢产量地区分布图 96
表2-12 2015年粗钢产量省份分布图 96
表2-13 河北省粗钢产能淘汰（万吨） 97
表2-14 已实现或正实现过剩产能境外转移的企业 99
表2-15 因环保以及市场问题被迫关停钢铁企业和项目 100
表2-16 企业结构转型去产能 102
表2-17 2015年全国各地区钢材流入量与钢材产量梳理 单位：万吨 103
表2-18 2016年3月主要钢材品种毛利测算及其变动情况（单位：元/吨） 109
表2-19 四大矿石巨头扩产计划 115
表2-20 近期及未来主要新增产能 117
表2-21 近期及未来主要新增板材产能 118
表3-1 普钢需求终端主要为建筑、机械；特钢需求终端主要为汽车零部件和工业制造 124
表3-2 与特钢有关的新兴产业的政策 124
表3-3 我国核电在技术上不断取得突破 126
表3-4 我国核电在技术上不断取得突破 126
表3-5 常规动力潜艇与核动力潜艇对比 127
表3-6 国家政策重点支持核电发展 128
表3-7 核电用钢的主要生产难度 129
表3-8 部分核电设备上市企业及其产品认证 130
表3-9 获得美国机械工程师协会（ASME）相关认证的国内企业名单 131
表3-10 筹建以及部分在建核电站基本情况 132
表3-11 核级用钢主要种类及其介绍 133
表3-12 久立特材主要产品及市场地位 134
表3-13 太钢不锈、宝钢股份核电主要产品及其市场地位 135
表3-14 中央军委改革工作会议11月24日至26日纪要 136
表3-15 近年来我国军费持续高速增长（单位：亿元） 137
表3-16 我国人均军费少于主要发达国家（单位：万美元/人） 137
表3-17 军工行业的钢铁需求 138
表3-18 军工行业主要上市公司产品及市场地位 139
表3-19 中国高铁对外合作项目情况 142
表3-20 高铁建设用钢需求预测 143
表3-21 马钢股份、西宁特钢主要产品及市场地位 144
表3-22 我国汽车千人保有量相较主要发达国家差距甚远 145
表3-23 政策频出助推新能源汽车快速发展 146
表3-24 车用特钢的用途、标准以及主要生产企业 147
表3-25 不同车型所用钢材的种类及用量（单位：千克/辆） 149
表3-26 不同车型产量及特钢需求预测（单位：车（万辆）、需求（万吨）） 149
表3-27 宝钢股份、方大特钢主要汽车特钢产品及市场地位 150
表4-1 部分民企资金占用情况 154
表4-2 东北特钢其他应收款分布 159
表4-3 东北特钢未到期债券一览 159
表4-4 二季度到期/回售钢铁债券 161
表4-5 发债主体债务情况 163
表4-6 西宁特钢非公开发行认购来源 166
表4-7 “债转股”相关新闻 169
表4-8 钢铁制造国企股梳理 172
表4-9 钢铁国企盈利、债务状况 174
表4-10 钢铁国企盈利、偿债能力 175
表4-11 质押中的企业质押股数、质押市值及占比 182
表4-12 跌破警戒线但未抵达平仓线的企业及其对应的补仓压力市值 186
表4-13 触及平仓线的企业及其对应的抛售压力市值（单位：万元） 187
表4-14 触及平仓线的质押股数（单位：万股）及其占比 189
表4-15 近期因股权质押而停牌的个股列表 190
表4-16 样本钢企质押股种类分布 191
表4-17 高炉产能分布 192
表4-18 各区域下游行业需求对比 196
表4-19 2015年各区域前5大钢企钢材产量占比 196
表4-20 钢铁企业成本构成 197
表4-21 我国铁矿石储量分布 198
表4-22 我国铁矿石完全生产成本 199
表4-23 各区域港口分布及运输成本对比 203
表4-24 华东区域发债主体分析 206
表4-25 华北区域发债主体分析 207
表4-26 东北区域发债主体分析 208
表4-27 华中区域发债主体分析 209
表4-28 华南区域发债主体分析 210
表4-29 西南区域发债主体分析 210
表4-30 西北区域发债主体分析 211
表5-1 部分国有钢企的股权激励计划 216
表5-2 部分国有钢企兼并重组的具体措施 217
表5-3 华菱钢铁引入战略投资者 218
表5-4 资产证券化的主要方式 218
表5-5 2015年来涉及钢铁产能关停或退出的新闻 220
表5-6 2015年钢企接受的补贴、补助及贴息公告 221
表5-7 2015年上半年上市钢企计入营业外收入的政府补助 222
表5-8 2015年上市钢企增发募资情况 223
表5-9 2015年钢企债券募资情况 224
表5-10 近期国有钢铁企业改革动向 225
表5-11 钢铁集团的优质上市平台 225
表5-12 钢企特色化转型方向之一：转型节能环保 227
表5-13 钢企特色化转型方向之二：技术升级、优化产品结构 228
表5-14 钢企特色化转型方向之三：借力“互联网+” 229
表5-15 我国钢铁电子商务平台发展小结 230
表5-16 钢铁电商平台的经营模式及支付、融资、物流和仓储加工 232
表5-17 钢铁电商平台的支付牌照或支付工具 234
表6-1 钢铁业国企改革现状特点及方向 237
表6-2 国企改革主要思路总结 237
表6-3 钢铁国企涉及产业链条梳理 238
表6-4 主要钢铁国企国家控股情况梳理 238
表6-5 主要钢企可能转型的方向梳理 239
表6-6 重点钢企特征梳理 241
表6-7 “十二五”规划内但尚未开工建设的油气管网项目 245
表6-8 油气输送管生产企业及其产能汇总 246
表6-9 油气改革将提高民营企业各领域参与度 247
表6-10 油气管道所需钢管情况 248
表6-11 我国与其他国家城市排水管网对比 250
表6-12 我国东、中、西部城市化水平差距甚大 250
表6-13 地下管廊建设涉及原材料 250
表6-14 2015年1~8月取向硅钢前十大出口国及其占比 253
表6-15 宝钢的优势产品 255
表6-16 我国人造金刚石行业综合技术水平不断发展 259
表6-17 金刚石刀具与其他刀具的优、劣势比较 260
表6-18 全球与我国刀具材料结构对比 261
表6-19 光伏行业与蓝宝石行业2015年所需微米钻石线（单位：亿米） 263
表6-20 主要上市金刚石企业大单晶进军消费领域重要合同 264
表6-21 2014年我国钢材销售渠道结构 265
表6-22 钢铁电商主要公司介绍 266
图1-1 财政赤字预算与赤字率GDP占比 23
图1-2 2009年以来我国钢铁行业去产能进程低于预期 30
图1-3 2008年以来我国炼钢产能利用率持续下行 31
图1-4 钢铁行业主营业务收入与利润增速近年来持续走低 38
图1-5 钢铁行业资产负债率逐年攀升；钢铁行业流动资产余额近年来来持续走低 39
图1-6 钢铁行业资产负债率高企、资产负债率在申万行业中排名第五 39
图1-7 各省市自治区专项资金征收标准 45
图1-8 以年龄为界限，以员工意向为重点，钢铁供给侧结构性改革人员安置分流图 48
图1-9 2009年各国特钢占粗钢总产量比例与我国与发达国家特钢产品结构对比 50
图1-10 我国特钢进口均价远远高于出口均价；国内产能严重过剩的背景下，特钢进口维持高位 50
图1-11 我国钢铁行业应收账款规模持续膨胀、同比增速远快于主营业务收入增速 59
图1-12 钢铁行业资产证券化率较低、近年来持续走弱 60
图1-13 全社会与民间固定资产投资完成额同比增速持续放缓 70
图1-14 现阶段消费和投资成为我国GDP增长的主要来源，占比约在50%左右 75
图1-15 钢铁产业2016年的框架性展望 79
图2-1 2009-2015年全球粗钢月度产量及产能利用率 81
图2-2 我国钢材表观消费量占产量的比重持续降低 81
图2-3 重点钢铁企业焦炭、生铁、粗钢及钢材分旬销售价格 82
图2-4 近十年粗钢产能变化及其趋势 83
图2-5 我国粗钢产量稳步增长、占据全球半壁江山 83
图2-6 粗钢产能利用率维持70%左右 84
图2-7 基础设施建设投资完成额（亿元）及增速 86
图2-8 去产能逻辑关系图示 88
图2-9 钢材社会库存持续降低（单位：万吨） 105
图2-10 存货周期示意图 105
图2-11 存货超调触发年底价格反弹 106
图2-12 本轮下行趋势中的钢价反弹幅度与持久度有所超预期 107
图2-13 2015年12月大中型钢企利润总额环比增13.36亿元 108
图2-14 2015年12月大中型钢企吨钢毛利同比大降 109
图2-15 全球铁矿石产量及变化趋势 111
图2-16 2015年1-12月铁矿石原矿累计产量同比增速小幅下降 112
图2-17 铁矿砂累计进口量同比增速升幅明显 112
图2-18 2016年3月进口矿港口库存降幅明显 114
图2-19 螺纹钢及热轧卷等钢材现货价格 116
图2-20 固定资产投资本年新开工项目计划总投资额增速 119
图2-21 全国房地产开发投资增速 119
图2-22 2015-2016年汽车产量及当月同比增速 120
图3-1 《国家核电中长期发展规划(2005-2020年)》（单位：万千瓦） 132
图3-2 我国铁路建设固定资产投资重返高位 140
图3-3 高铁营业里程和占比逐年提升（单位：公里）与高铁客运量以及客运量比重增加明显（单位：万人） 140
图3-4 近年来机车车辆购置投资同比大幅增长与动车组拥有量同比持续增加（单位：组） 141
图3-5 2020年我国高速铁路网 143
图3-6 我国汽车产量增长迅速 144
图3-7 人均可支配收入水平和汽车销量高度相关 145
图3-8 优特钢企业弹簧钢产量增长情况（单位：吨） 148
图3-9 优特钢企业齿轮钢与合金结构钢产量增长情况（单位：吨） 148
图3-10 汽车零部件及配件制造业主营业务收入持续增长（单位：元） 150
图4-1 钢铁行业的质押市值较小，处于下游水平（单位：亿元） 183
图4-2 钢铁行业的质押市值占比较小，处于中下游水平 184
图4-3 我国钢铁企业分布图 193
图4-4 近三年各区域房地产投资 194
图4-5 近三年各区域基建投资 195
图4-6 近三年各区域机械投资 195
图4-7 我国进口铁矿石价格、国产矿结构及综合价格比较 199
图4-8 我国铁矿石贸易流向图 200
图4-9 我国内河航线和主要港口分布图 202
图4-10 各区域财务比率对比 205
图5-1 大中型钢铁企业盈利持续恶化，销售利润率维持负值 215
图5-2 钢铁电商的供应链闭环 235
图6-1 国企改革逻辑框架图 237
图6-2 转型的两种类型：实业层面和资本运作 239
图6-3 十二五规划能源消费结构目标vs.当前现状 244
图6-4 油气输送管长度 244
图6-5 取向硅钢出口量持续高增长 252
图6-6 取向硅钢市场价格走势 253
图6-7 人造金刚石产业链 258
（本报告由经纬万方提供 联系电话：010-51920018）
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