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中国精对苯二甲酸(PTA)产业研究报告new
中国 精对苯二甲酸 PTA PTA产业 PTA产业研究 精对苯二甲酸报告 PTA报告        2021-06-24

中国精对苯二甲酸(PTA)产业研究报告

北京经纬万方信息咨询有限公司著
电话:010-51920018 www.worthinfo.com

 
摘要
 
由于以化工品为主要目标产品的民营炼化项目的投产,2019 年将成为行业
格局变化的分水岭。
 
PTA 方面,2018 年我国总产能达到5133 万吨,相比2017 年基本持平。产量
达4056 万吨,同比增长13.5%,连续两年保持两位数的高增长态势。
 
新项目方面,2019 年川投集团120 万吨项目实现了顺利开车,该项目位于
四川南充,装置建成多年却并未实际投入生产;新凤鸣独山能源220 万吨PTA 项
目已于10 月底实现一次性成功投料开车。年底前还有恒力PTA‐4250 万吨项目计
划投产,虽然名义产能变化较大,但两大项目预计将从2020 年起对市场产生实
质影响。
 
从2020 年情况看,新投产项目仍将保持高速增长,恒力PTA‐5 项目预计在
2020 年一季度建成投产,虹港石化240 万吨,浙江逸盛新材料300 万吨以及海
南逸盛220 万吨项目预计将在年内建成投产。
 
若项目均按期建成,2019 年和2020 年底我国PTA 总产能将分别达到5727
万吨和6957 万吨,增速分别为11.6%和21.5%,产量增速预计分别达5%和16%。
在高产能基数的背景下依然能够实现15%以上的高增速,新增供给能力将对行业
内不具备一体化优势的中小装置的生存构成巨大压力,新一轮的行业洗牌恐在所
难免。
 
PX/PTA 都将进入投产大周期,2020 年PX 预计投产405 万吨,PTA 预计投产
1080 万吨,MEG 仍处于投产周期中,投产增速放缓,预计2020 年投产588 万吨,
总的来说聚酯产业链品种供应增量较为确定。
 
2020 年,因新冠疫情次虐全球,消费需求急剧萎缩,2020 年PTA 产能快速
扩张和下游聚酯需求放缓,将进入产能过剩阶段,驱动2020 年PTA 价格走势的
主要因素是原油价格与上中游价差压缩。

北京经纬万方信息咨询有限公司著 电话:010-51920018 www.worthinfo.com
 
大炼化产业链价差在三大极端罕见悲观情景叠加而不降,反而逆势扩大:大
炼化产业链各产品在产销极度低迷,库存创新高的情况下,产业链价差并没有收
窄,且出现扩大,有望缓解库存跌价带来的短期损失。
 
“炼化‐化纤”一体化,其中不乏PTA 产业链发债主体身影,但PX 的高对外
依存度及国内生产的国企垄断格局则导致PTA 产业链发债主体对原料及成本的
把控能力较弱,而PX 本身的周期性波动则对中下游厂商经营稳定性造成冲击。
 
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报告目录
第一章 我国PTA 产业链概述 .................................................................................... 11
第一节 PX‐PTA‐聚酯产业链概述 ........................................................................ 11
1.1.1 PTA 应用非纤维发展和生产工艺装备国产化加快 ............................ 11
一、PTA 可用于生产PET、PTT、PBT 产品 ......................................... 11
二、PTA 下游用途向非纤领域发展 ...................................................... 12
三、PTA 的生产工艺和装备国产化发展较快 ...................................... 12
1.1.2 PX‐PTA‐聚酯产业链基本情况介绍 ...................................................... 14
1.1.3 炼化企业是PX‐PTA‐聚酯产业链的重要组成部分 ............................ 15
1.1.4 芳烃产能大放量,聚酯长丝相对有序 ............................................. 16
1.1.5 PTA 是目前聚酯产业链中唯一存在产能过剩的品种 ........................ 18
第二节 2020 经济环境现状对炼油、聚酯产业链影响 ................................... 20
1.2.1 经济下行压力,美欧经济步入衰退,保就业重要性突出 ............. 20
1.2.2 2020 年新冠疫情对聚酯产业链影响变化取决于终端环节:5 月高加
工费下PTA 开工率有望维持在90%以上,而下游聚酯目前开工率维持在85%附近 ......................................................................................................... 23
第三节 全球进入低油价时代 ............................................................................. 24
1.3.1 油价或将长期低位徘徊 ..................................................................... 24
一、供给因素:页岩油技术改变原油市场格局(长期影响) ......... 25
二、供给因素:沙特与俄罗斯联手挤压页岩油份额的图谋(中长期影响) ..................................................................................................... 25
三、供给因素:沙特、俄罗斯、美国间的价格战和地缘政治博弈(短期影响) ................................................................................................. 26
四、需求因素:全球经济疲软(中期影响) ..................................... 27
五、需求因素:中美炼厂开工率(短期影响) ................................. 27
1.3.2 炼化行业受到明显冲击 ..................................................................... 28
一、上半年成品油需求下降明显,炼油价差“V 形”反转 ............. 29
二、炼化集中扩能预计持续至2023 年 .............................................. 30
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三、民营大炼化进入投产期 ................................................................. 32
第二章 我国PTA 市场供需情况 ................................................................................ 33
第一节 2019‐2020 年PTA 市场回顾 .................................................................. 33
2.1.1 现货市场 ............................................................................................. 33
2.1.2 期货市场 ............................................................................................. 37
第二节 我国PTA 供应情况: ............................................................................. 39
2.2.1 2019 年我国PTA 再度进入新一轮的扩产周期 ................................. 39
2.2.2 2020 年至今我国PTA 现货承压走低,低位震荡,国内供应处高位
........................................................................................................................ 43
一、我国PTA 现货承压走低,低位震荡 ............................................. 43
二、国内PTA 供应处高位 ..................................................................... 44
第三节 我国PTA 需求情况分析 ......................................................................... 46
2.3.1 2019 年我国聚酯消费PTA 情况 ......................................................... 46
2.3.2 2019 年我国PTA 进出口情况 ............................................................. 47
一、进口数据分析 ................................................................................. 48
二、出口数据分析 ................................................................................. 48
2.3.3 2019 年PTA 盈利情况分析 ................................................................. 50
2.3.4 2020 年PTA 下游需求情况 ................................................................. 53
一、纺服行业景气下行 ......................................................................... 53
二、织造订单不容乐观,终端坯布库存高企,存修复预期 ............. 54
三、2019 聚酯库存高企,2020 至今聚酯库存压力缓和 .................. 55
四、PTA 高位延续累库 .......................................................................... 56
2.3.5 PTA 供需平衡库消比情况 .................................................................... 57
第四节 2020 年我国PTA 供需展望 ................................................................... 58
2.4.1 2020‐2021 年PTA 产能扩张情况 ........................................................ 58
2.4.2 2020 年中国PTA 市场供需结构展望 ................................................. 59
第三章 我国PTA 企业竞争:成本竞争 .................................................................... 62
第一节:综述:PX‐PTA‐聚酯产业链逐渐发展成为技术、管理推动下的成本革命 ........................................................................................................................... 62
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第二节 INVISTA 成为主流工艺的背后:高效与规模化 ................................... 66
3.2.1 PTA 的生产工艺技术比较 .................................................................... 67
一、生产聚酯级PTA,两步法优于一步法 ............................................. 67
二、采用INVISTA‐p8 工艺的代表:嘉兴石化二期、恒力石化PTA#4、
#5 ............................................................................................................. 71
三、采用BP 工艺的代表:独山能源(新凤鸣)PTA 项目 ............... 74
四、最新PTA 装置的吨加工成本:低至400 以内 ............................ 76
第三节 PTA 供需格局现况与未来行业变化推演 .............................................. 77
3.3.1 PTA 行业特点:自给率达到100%,行业集中度高 .......................... 77
3.3.2 PTA 传统巨头定位:持续扩大规模优势,锁定新增需求 ................ 79
一、逸盛:已有产能盈利差异较大,再扩600 万吨达到1950 万吨
................................................................................................................. 81
二、恒力:园区已有660 万吨PTA,新增500 万吨达到1160 万吨 .. 83
3.3.3 向PTA 延伸的长丝企业:补齐产业链、保障稳定供应 ................. 85
一、桐昆、新凤鸣、百宏:无法阻挡的“延伸产业链式”发展 ..... 85
二、供应过剩加剧、需求放缓,PTA 行业恐迎来寒冬 ...................... 87
第四章 我国PTA 产业机会与风险 ............................................................................ 89
第一节 PX‐PTA‐聚酯产业链产品价差逆势增长 ................................................ 89
4.1.1 新冠肺炎疫情爆发以来,油价开启持续暴跌模式。芳烃‐聚酯全产
业链产品价差逆势增长 ................................................................................ 90
4.1.2 时间拉长,库存损失‐库存收益冲抵。大炼化的长丝‐原油定性价差
与油价波动基本无关 .................................................................................... 91
第二节 我国PTA 产业链领域企业信用分化 ..................................................... 92
4.2.1 2020 年我国化纤行业基本面 ............................................................. 92
一、综述:受全球疫情、经济下行及中美贸易争端影响,纺织服装
下游需求继续减弱 ................................................................................. 92
二、运动板块高景气延续,疫情下Q1 零售表现优于行业 .............. 94
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化纤制纺织品服装化纤制纺织品服装出口远高于进口,顺差明显,
表明我国化纤制纺织品服装在国际市场上竞争力较强 ..................... 97
四、主要化纤产品价格、价差下降导致行业整体盈利略有下滑,但
龙头企业受益于产业链延伸仍将保持较强盈利能力 ......................... 98
五、化纤行业生产经营和盈利状况:化纤行业的经营环境略低于纺
织全行业的平均水平 ............................................................................. 99
六、化纤行业短期偿债和变现能力变化:该行业短期偿债和变现能
力略低于纺织全行业的平均水平;受经济环境所累,企业经营难度
不可忽视 ............................................................................................... 100
七、化纤行业产销衔接和资产运转情况:但受到经济大环境的影响,
企业经营难度较大 ............................................................................... 102
4.2.2 化纤企业信用表现 ........................................................................... 103
一、2020 年,化纤行业整体信用风险小幅提升,化纤头部企业信用
风险总体稳定,中小企业信用风险提升 ........................................... 103
二、结合产品结构,关注个券层面风险 ........................................... 106
三、PTA 产业链发债主体业务多集中于产业链中下游,经营稳定性易
受上游波动影响,“炼化‐化纤”一体化的危与机共存 ................... 108
四、化纤行业主体经营基本面评价 ................................................... 110
五、化纤行业债券市场表现 ............................................................... 114
第三节 化纤企业的智能化改造 ....................................................................... 115
4.3.1 “给制造以智能” ........................................................................... 116
一、智能工厂建设进入加速阶段 ....................................................... 117
二、企业信息化管理平台建设方兴未艾 ........................................... 118
4.3.2 “给销售以平台” ........................................................................... 120
一、产品价格实时可寻 ....................................................................... 120
二、下单流程方便快捷 ....................................................................... 120
三、物流配送有迹可循 ....................................................................... 121
四、行情资讯与金融服务拓展企业服务范围 ................................... 121
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五、第三方平台融合已成趋势 ........................................................... 122
第四节 风险提示 ............................................................................................... 122
图表目录
表1‐1 我国PTA 下游纤维级、瓶级和膜级聚酯消费占比情况 ...................... 12
表1‐2 中游聚酯纤维下游纺织构成分布 .......................................................... 12
表1-3 2020 年国内拟新增涤纶长丝产能(万吨/年) ................................... 18
表1-4 聚脂产业链产能扩张情况 ...................................................................... 19
表1-5 2020 年各月原油供需平衡表(部分未列,但总数计入,单位:百万桶/日) ......................................................................................................... 26
表1-6 2020 年以来各化工品与原油价格表现 ................................................. 29
表1-7 未来3‐4 年国内主要在建拟建炼化一体项目一览(万吨) .............. 31
表2-1 2019 年PTA 内外盘价格走势:2019 年主流规格及产品市场成交价(内
盘价)、外盘成交价(月均价) ................................................................. 33
表2-2 2019 年PTA 产能投放情况(单位:万吨/年) .................................... 39
表2-3 2011‐2019 年PTA 产能产量运行情况(单位:万吨) ........................ 39
表2-4 中国PTA 分省市产能分布情况(单位:%) ....................................... 40
表2-5 2019 年中国PTA 企业产能情况(单位:万吨/年) ............................ 41
表2-6 2019 年PTA 装置开工负荷情况(单位:万吨,%) ........................... 42
表2-7 2020 年以来至4 月国内PTA 装置动态 .................................................. 45
表2-8 2020 年第二季度PTA 装置检修计划 ..................................................... 46
表2-9 2014‐2019 年中国聚酯产能产量及对PTA 需求增长一览表(单位:万吨) ............................................................................................................... 47
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表2-10 2019 年1‐12 月PTA 国内产需情况(单位:万吨,%) ................... 47
表2-11 2019 年我国PTA/QTA 进口国别分布(单位:万吨) ....................... 48
表2‐12 2018 年vs2019 年中国十大PTA 出口流向地及数量比较(单位:吨)
....................................................................................................................... 49
表2‐13 2019 年PTA 出口流向地分布(单位:%) ......................................... 50
表2‐14 20 2015 年‐2019 年PTA 动态利润情况(单位:元/吨) ................... 52
表2‐15 2019 年PX‐PTA 合同及现金流情况一览(单位:元/吨) ................. 52
表2‐16 2019 年主要企业合同结报价(单位:美元/吨,元/吨) ................. 53
表2‐17 2019 年至2020 年4 月我国PTA 供需平衡及库消比 .......................... 57
表2‐18 2020‐2021 年全球PTA 计划投产项目(单位:万吨/年). ................ 59
表2‐19 2020 聚合体预计新投产产能一览表(单位:万吨) ........................ 60
表3‐1 2019 年至2020 年4 月我国PTA 供需平衡及库消比 ............................ 63
表3‐2 PTA 生产的成本构成 ................................................................................ 67
表3‐3 PTA 生产技术工艺路线相关技术指标比较 ............................................ 68
表3‐4 我国PTA 生产企业采用技术路线及投产时间汇总 .............................. 69
表3‐5 1988‐2020 年采用INVISTA 技术的PTA 装置平均规模 .......................... 71
表3‐6 嘉兴石化二期PTA 产能扩大前后单耗对比 .......................................... 72
表3‐7 恒力石化PTA#4 在投资成本、物耗能耗方面的技术进步 .................. 73
表3‐8 恒力石化PTA#5 与之前产能单耗对比 .................................................. 74
表3‐9 BP 技术规模化、技术进步带来的能耗降低 .......................................... 75
表3‐10 PTA 项目具体情况比较 .......................................................................... 76
表3‐11 2019 年及之后新增PTA 产能 ................................................................ 80
表3‐12 恒逸石化PTA 产能情况 ........................................................................ 81
表3‐13 三家逸盛PTA 工厂净利润情况(百万元) ........................................ 82
表3‐14 恒逸石化PTA 产能情况 ........................................................................ 83
表3‐15 恒力石化PTA 工厂净利润情况(百万元) ........................................ 84
表3‐16 桐昆、新凤鸣与百宏三家长丝企业PTA 产能配套情况 .................... 85
表3‐17 恒力石化PTA#4 与福建百宏250 万吨/年项目对比 ........................... 86
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表4‐1 我国主要原油‐PX‐PTA‐聚酯产业链产品价差情况比较:芳烃‐聚酯全产
业链产品价差逆势增长 ............................................................................... 89
表4‐2 成本端修复仍需时间,供应压力和高库存制约后期反弹力度 .......... 93
表4‐3 线下门店提效为主,线上占比显著提升 .............................................. 96
表4‐4 化纤制纺织品及服装2017-2020 年进出口额变化(亿美元) .......... 97
表4‐5 2015‐2020 年我国纺织服装下游需求持续减弱 ..................................... 97
表4‐6 2018‐2019 年我国化纤产量完成情况 ..................................................... 98
表4‐7 化纤行业生产经营和盈利状况(%) ................................................ 100
表4‐8 化纤行业2020 年1‐2 月份生产经营和盈利比较 ............................... 100
表4‐9 化纤行业2017‐2019 年短期偿债和变现能力变化(倍) ................. 101
表4‐10 化纤行业2020 年1‐2 月份短期偿债和变现能力变化 ..................... 101
表4‐11 化纤行业2017‐2019 年产销衔接和资产运转变化 ........................... 102
表4‐12 化纤行业2020 年1‐2 月份产销衔接和资产运转比较 ..................... 103
表4‐13 样本企业名单及2019 年1〜9 月部分财务指标情况(单位:亿元、%)
..................................................................................................................... 106
表4‐14 存量債余额在20 亿以上的化工企业一览 ........................................ 107
表4‐15 PTA 产业链发债主体多数尚未涉足上游PX 炼化 .............................. 109
表4‐16 PTA 产业链主体经营基本面评价指标 ................................................ 110
表4‐17 PTA 产业链各发债主体规模考量 ........................................................ 111
表4‐18 PTA 产业链各发债主体产业链考量 .................................................... 112
表4‐19 PTA 产业链各发债主体盈利能力考量 ................................................ 113
图1‐1 PTA 可用于生产PET、PTT 和PBT 等聚酯产品 ...................................... 11
图1‐2 两步法PTA 加氢精制生产流程示意图 .................................................. 13
图1‐3 PX‐PTA‐聚酯产业链核心环节图示 ........................................................... 14
图1‐4 农产品批发价格200 指数 ...................................................................... 20
图1‐5 主要产品PPI 价格指数情况 ................................................................... 21
图1‐6 制造业PMI 指数 ...................................................................................... 21
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图1‐7 我国疫情基本控制,4 月全面复工,内需基本恢复至前期正常水平:
2020 年5 月(上图)与3 月(下图)我国主要能化品种价格涨跌幅对比图 ................................................................................................................... 24
图1‐8 1992 年有统计以来,中国GDP 增速首次负增长 ................................ 27
图1‐9 基础化工产品(制品端)价差全景:产品价差历史分位图 .............. 28
图1‐10 我国汽油价差情况 ................................................................................ 30
图2‐1 PTA 价格及PTA‐PX 价差示意图 ............................................................... 36
图2‐2 2018‐2019 年PTA 期现价差(单位:元/吨) ....................................... 37
图2‐3 PTA 期货走势图 ........................................................................................ 38
图2‐4 PTA 期货走势图 ........................................................................................ 43
图3‐1 PX‐PTA‐聚酯产业链连接了石化行业和化纤行业 ................................... 62
图3‐2 PX 到PTA 的反应原理 .............................................................................. 68
图3‐3 嘉兴石化二期年产220 万吨PTA 项目资源循环链示意图 .................. 71
图10:恒力石化PTA#4 生产流程图(INVISTA 技术) .................................... 73
图3‐4 浙江独山能源年产200 万吨PTA 项目资源循环链 .............................. 75
图3‐5 2019 年我国PTA 生产企业地图 .............................................................. 79
图3‐6 浙江逸盛新材料有限公司年产600 万吨PTA 工程项目地址 .............. 83
图3‐7 恒力石化(大连长兴岛)产业园所在位置 .......................................... 84
 
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